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2025年8月，一则“柯达年内可能倒闭”的新闻登上热搜。财报显示，其账户上仅有1.55亿美元现金，但须在12个月内偿还5亿美元债务；其股价一日蒸发20%，市值仅为6亿美元，还不到巅峰时期的零头。
它手里还有什么呢？一条被小众玩家热烈追捧的薄膜生产线，一批无价的专利，还有一个尚未被证实的关于“新材料”的故事。
在悬崖边，寻找下一口气
2025年8月13日，一则“柯达今年可能活不下去”的新闻让这家拥有133年历史的公司再次登上热搜。
2025年Q2财报显示，柯达第二季度净亏损2600万美元，而去年同期为盈利2600万美元。从盈利到亏损的走势凸显了商业造血能力的枯竭。
截至2025年6月底，柯达账上现金仅有1.55亿美元，却要面临12个月内到期的5亿美元债务，而且该公司承认“没有可靠的融资渠道或流动性”来应对到期债务。
资本市场瞬间失去耐心，股价单日跌幅近20%。 ——的市值缩水至不到6亿美元，与1997年峰值310亿美元相比仅是九牛一毛，三十年来，98%的市值蒸发了。
在业务层面，曾经主导全球电影市场90%的核心产品，如今营收占比不足10%。
该公司真正的赌注是在特种化学品、医药中间体和电动汽车电池涂料等新领域。
第二季度，柯达宣布将投资“数千万美元”扩建实验室和生产线，试图将自己从一家“影像公司”转型为“材料公司”。
然而这条转型之路并不平坦：印刷业务持续萎缩、跨境医药前景不明朗、力图拓展的电池涂料等新材料领域却遭遇资金匮乏。
8月19日，柯达在中英文频道同时宣布，公司“尚未停止运营，也未申请破产”。
管理层提出“三步债务分拆”：清算养老基金、延长剩余贷款或再融资、以及明年初完成计划交易后“净债务几乎为零”。
“柯达终止了退休金发放，并启动了5亿美元的养老金资产返还计划来偿还债务，但此举被质疑为‘分裂东方为西方买单’。”
2025年的夏天，柯达就像是一个用尽最后一丝力量爬上悬崖边缘的老兵：他仍然拥有一批有价值的专利、一条仍然被小众玩家喜爱的胶片生产线、以及一个尚未被验证的新材料故事。
柯达如何垄断影像业？
1879年，在美国罗彻斯特的一间小厨房里，25岁的乔治·伊士曼制成了第一块涂有干明胶的软薄膜。
次年，他花光全部积蓄，以5500美元成立“伊士曼干板公司”，开始了他的创业之旅。
接下来的十年里，他用四件事将“实验室的好奇心”变成了“商业洪流”。
第一，极简产品。 1888年，第一台傻瓜胶片相机“柯达”问世。广告语只有——“你按下快门，剩下的交给你”。摄影第一次像用铅笔写字一样简单。
二是“牺牲打击”策略。柯达刻意压低相机价格，甚至开放专利，鼓励模仿竞品。真正的利润来自于后续的胶片、化学品和印刷服务。这些持续消耗品带来稳定丰厚的利润。
“1900年，柯达推出了勃朗宁相机，售价仅为1美元，一下子改变了人们对相机昂贵、笨重的固有印象，彻底点燃了大众市场。”
第三，专利筑墙。从薄膜镀膜到快门结构，伊士曼几乎每一步都申请了专利，总计超过27000项专利，将技术护城河挖得又深又宽。
四是不断推出革命性产品。从彩色胶片Croms 到简化胶卷更换的Instamatic 相机，柯达不断推出深受市场欢迎的革命性产品。
进入20世纪，鼎盛时期的柯达无疑是全球影像行业无可争议的巨头。
早在1930年，柯达就占据了世界摄影器材市场75%的份额，其利润占到了这个市场的90%。
1997年，其市值达到惊人的310亿美元，创下历史新高。
柯达的黄色标志遍布全球150多个国家和地区，员工人数一度高达14.5万人，成为全球化时代的视觉符号。
然而，再扎实的商业模式最终也不得不面对技术迭代和时代变革的挑战。
柯达为何从巅峰跌落谷底？
1997年初春，柯达掌握了全球90%的胶卷库存，黄色盒子几乎成了“影像”的代名词。
然而，光亮的表面之下，一道源自自身的裂痕正在悄然蔓延。
早在1975年，当工程师史蒂夫·萨森(Steve Sasson)带着数码相机的原型走到管理层时，高管们看到的并不是未来，而是对胶片90%高利润率的威胁。
“柯达内部有工程师曾提出转型，但被嘲笑：‘这相当于要求波音拆除飞机生产线！’”
高额利润成了甜蜜的枷锁。整个90 年代，柯达继续投入资源扩大胶片生产和发展冲印店网络。
“索尼、佳能和富士胶片遵循了柯达的专利图——。索尼Cyber-shot于1991年问世，消费类数码相机于1995年涌入市场。”
2000年，全球数码相机销量突破1000万台，但柯达的数字化率只有25%，远低于富士的60%。
此时，该公司还幻想着“数字与电影的长期共存”，但新世纪的钟声竟然是丧钟。
电影的需求以每年10%的速度锐减。直到2003年柯达才宣布“全面数字化”，但早已陷入结构性泥潭。
2004年，柯达推出了六款数码相机，利润率仅为1%，与胶片时代的巨大盈利模式无法比拟。
2007年，柯达进行第二次重大重组，裁员2.8万人，占员工总数50%，并出售数码相机制造业务和医疗影像部门。
“柯达匆忙出售的1100项专利实际上包含了智能手机摄像头的核心技术，这最终帮助埋葬了它的敌人。”
2012年1月19日，纽约证券交易所停牌，这只曾经象征美国创新的股票。当时柯达已经背负67.5亿美元的负债，资产仅有51亿美元，最终申请破产保护。
破产重生后，柯达仍在迷失的道路上不断尝试、犯错。
2018年，区块链货币“KODAKCoin”因技术混乱而消亡； 2020年，一场大规模跨境制药赌博导致7.65亿美元政府贷款因缺乏经验而被暂停。
曾经的巨头柯达，在漫长的衰落过程中，一直在努力摆脱历史的轮回。
要么革命，要么被革命
当这家百年影像巨头在债务危机中走到尽头时，它留下的启示远比财务数字更深刻。
启示一：高利润是创新的毒药。
当胶卷毛利率高达90%时，柯达痴迷于“快钱”却忽略了一个根本问题：如果明天世界不再需要胶卷，它如何生存？
如今的流量红利、牌照壁垒、规模优势也可能在下一次技术风暴中土崩瓦解。真正的护城河是能够持续为用户创造新价值的能力。
启示2：颠覆常常因内部排斥而消亡。
世界上第一台数码相机从柯达实验室出来，却被高管锁在保险箱里。资源、品牌、渠道本应是助推器，但由于既得利益和文化惰性，却成为创新的牢笼。
企业要想基业长青，就必须给“异端”留下空间，给新企业挑战旧模式的机会，而不是被旧模式所扼杀。
启示三：一旦错过转型窗口，就永远不会重新打开。
柯达并不是没有看到数字化趋势，而是它幻想“胶片与数字共存”，错过了2000年至2010年的黄金十年。
技术替代通常是非线性的。一旦跨过临界点，之前的优势就会瞬间崩溃。最大的风险不是冒着转型的风险，而是认为不转型就能生存。
正如克里斯滕森所说：“颠覆性创新的屠刀往往被既得利益者交给了对手。”
用户评论
执拗旧人
柯达胶卷真的太有历史感了，但是现在的数码时代，它还能坚持多久呢？感觉有点惋惜。
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关于道别
我小时候的回忆啊，现在看这个标题心里五味杂陈。希望柯达能找到新的出路。
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代价是折磨╳
133年历史的胶卷，想想都觉得厉害。但是，数码相机普及了，它真的能挺住吗？
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余温散尽ぺ
柯达胶卷，承载了太多人的青春记忆。不过，时代在变，它可能真的坚持不了多久了。
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一生荒唐
数码相机那么方便，柯达胶卷真的能和它们抗衡吗？感觉它坚持的日子不多了。
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汐颜兮梦ヘ
这个标题让我想起了以前的家庭相册，现在都被数码照片取代了。柯达胶卷，你的时代真的要过去了。
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淡抹丶悲伤
柯达胶卷，你是时代的见证者，但数码时代的冲击，你还能坚持多久呢？
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身影
柯达胶卷，你可是摄影史上的传奇，不过现在这个时代，你真的能存活下来吗？
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殃樾晨
柯达胶卷，曾经是我们的信仰，但现在看着它一步步被边缘化，心里真的不好受。
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花海
133年的历史，柯达胶卷见证了多少摄影师的成长，但现在的它，还能走多远呢？
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水波映月
数码相机那么流行，柯达胶卷还能坚持多久？感觉它快要退出历史舞台了。
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墨城烟柳
柯达胶卷，你的历史地位无可替代，但现实是残酷的，你能挺过这个时代吗？
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◆残留德花瓣
这个标题让我想起了那些曾经的胶片摄影时光，柯达胶卷，你的坚持，我们看在眼里。
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此刻不是了i
数码时代，柯达胶卷的生存空间越来越小。希望它能找到新的生存之道，不然真的太可惜了。
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惯例
柯达胶卷，你是摄影爱好者的心头好，但面对数码的冲击，你真的能挺住吗？
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爱情的过失
133年的历史，柯达胶卷见证了很多变化，但现在的它，还能继续前行吗？
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眷恋
柯达胶卷，你的历史地位无人能及，但现在的时代，你真的能坚持下去吗？
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陌颜
柯达胶卷，你是摄影爱好者的经典之选，但在这个数码时代，你还能保持你的地位吗？
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涐们的幸福像流星丶
看着柯达胶卷一步步走向衰落，心里真不是滋味。希望它能找到新的发展方向。
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