为什么要淡化年底指数4000点的进攻意识？

“平缓式慢牛”是怎么取代“尖顶式短牛”的？为什么年末4000点上要淡化指数进攻意识？各位投资者朋友，大家好，我是忠言今天是11月9日，星期日今天忠言周评跟大家讨

“扁慢牛”如何取代“尖短牛”？为什么要淡化年底指数4000点的进攻意识？

尊敬的投资者朋友们，大家好，我是钟管。

今天是11月9号，周日

中言周评今天讨论的话题是：

“扁慢牛”如何取代“尖短牛”？为什么要淡化年底指数4000点的进攻意识？

第一话题：“扁慢牛”如何取代“尖头短牛”？

很多人一直在问，价格从今年4月7日的3040点涨到4000点以来，为什么没有像样的调整。甚至连尖头或舞台头都没有出现。

而且一直很平缓，慢慢的往上走。

我认为第一个原因是国家队日益强大，平准基金是维持温和缓牛的中流砥柱。

国家队的概念出现得比较晚。 2023年7月重要会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”后，中央汇金开始增持四大银行股。当时数量并不多，所以市场并没有重视。

到2024年2月5日跌至2635点，国家队再次出手救市。随后指数迅速拉升至3,200点。同时，证监会主席换人，提出了一个重要的理念转变：“以投资者为本，而非以金融家为本”。所以市场正在慢慢回暖。

5月份，大盘再次失败，继续下跌，9月18日触及2689点，仅比半年前2月5日的2635点高出50点。此时，国家队再次大举进场，9月18日，汇金公司发布公告，继续增持四大银行股，随后声称汇金公司充当了类平准基金，引发了人们的关注。除汇金公司外，国信、诚通也加入了国家队，中国电子科技集团等一些大型央企也参与救援。

然后就是9月24日新政提出的三大措施，一下子把大盘从2689点拉到了10月8日的3674点，五六个交易日内就完成了900点的大盘走势。

但后来人们发现，做抵押式贷款回购的机构并不多，只做了1500亿。于是，市场信心再次消失，又慢慢回落。年底跌至3351点，1月份跌至3140点。 4月，特朗普发起关税风暴，股市再次暴跌至3040点。这时，国家队出动更大力度救盘，当天指数拉升至3200点。

经过这样一个周期，国家队集中抄底救市五六次，因此持仓数量有所增加。

那么现在国家队的实力有多强呢？汇金公司三季报显示，汇金公司持仓总额为3.911万亿元。其中，中国银行1.03万亿元，农业银行9677亿元，工商银行9302亿元。这三大银行持有股份2.92万亿元。

同时，持股超过600亿股的股票有4只，持股超过200亿股的股票有9只，持股超过100亿股的股票有29只。汇金公司十大持仓规模达3.28万亿元，占比83.9%。

此外，汇金公司还持有1.55万亿ETF。两者加起来，国家队的实力达到了5.46万亿，占总市值的5%，这是一个标准平准基金的数额。国际平准基金三到五，我们已经到了5%的上限。

因此，国家队成为了市场第一大机构。这是A股30多年来历史上前所未有的事件。人们呼唤了很多年，现在终于有了国家队和稳定基金。而且这里面还有5.45万亿这样的巨款。国家队也吸引了更多大型机构，包括其他国家队球队：国信、诚通，国企国家队也纷纷加入。因此，中国资本市场上机构投资者的力量日益强大。

这是我们保持温顺、缓慢的牛的基础。没有强有力的机构，就不可能有温柔的慢牛。这是第一个原因。

第二个原因是ETF能够平息市场波动。通俗地说，就是下支撑和上支撑的缓慢推进。

目前，我国资本市场ETF总量已达5.6万亿，其中国家队有1.55万亿，占比28%。不过，国家队的1.55万亿元主要是宽基ETF，是指数发挥的，而不是特定行业的，占ETF总量的48%。所以别看这只1.55万亿的ETF，它的作用是巨大的。

其中，最重要的宽基ETF是沪深300ETF。沪深300ETF中，中国国家队持仓最多的是510300华泰博瑞ETF。所以我每天中午评论最后一句话，关注510300ETF的走势。因为它与其他三个相关，所以我重点关注这个。

比如，4月7日，大盘跌至3040点，随后510300ETF从3.516元上涨至3.752元，当天大幅上涨6.72%。随后上证指数从3040点上涨至3217点，涨幅为5.83%。这就是它在低位所做的事情。

为什么要淡化年底指数4000点的进攻意识？

所以在高位，比如10月29日，大盘连续两天冲刺到4016点和4025点。市场变得冲动，准备冲击4200点。结果第二天510300ETF连续两天打压价格。已从4.874元打压至4.755元，跌幅2.5%。因此上证指数也从4025跌至3954。

跌至3954点后，市场再次变得悲观失望。 “4000点就是铁顶了。”有技术分析专家再次站出来再次给出指引，称这一轮调整，第一目标是3800，第二目标是3730，第三目标是3674，就是回到去年10月份的位置。相当可怕。

我总是在每周和午餐评论中说不要相信它，但我从不悲观。在高位上，我从来不冲动。果然，本周并没有朝着技术专家的三个目标迈进。连3900点都没破，最低3922点。随后510300ETF从4.668元拉至4.813元，涨幅3.11%。大盘两天内重回4000点上方。直至周五，高位仍为4012点，但尾盘小幅回落。

可见510300ETF影响巨大，尤其是在本周美股三天内两次暴跌的情况下。本周有两天，ETF 被用来力挽狂澜。一天上涨40点，第二次上涨57点。 ETF 非常强大。

由于国家队和ETF的存在，今年1-10月上证指数年化波动率为14.1%，较去年同期下降6.1%。年化波动率越来越小，而且慢慢上升。其波动较小。如果不是4月7日的关税风暴，波动性会更小。

这意味着ETF成立后，先用市场手段支撑底部，然后封顶，排除风险、抑制泡沫，然后让市场发力调整，避免大波动的爆发。

用这种方式来取代以前的管理，或者用大跃进把市场吓到瘫痪，造成一个大头的建设。要么使用行政干预。前任证监会主席甚至公开呼吁反对炒作中小新股，坚决打击市场投机行为。就这样，市场的头部就建立起来了。因此，好的股市不断回调，达到3000点甚至跌破3000点。所以现在我找到了一个维护慢牛方法的好方法。

第三个原因是市场已经逐渐适应了温和的慢牛趋势，并且变得越来越理性。

主要表现在三个方面：第一个方面是市场经常会出现缓慢上涨、缓慢上涨、缓慢上涨和急剧下跌、然后缓慢上涨然后急剧下跌的情况。大幅下跌是化解风险，缓慢上涨是积蓄推动上涨的能量。此法延缓了慢牛，拉长了慢牛。

第二种方式是每次上涨100点就反复换手。比如，今年截至6月24日，大盘一直低于3400点，这意味着半年多的时间里只上涨了50点。很多人一直在问李先生，为什么直到6月24日才突破3400点。随后7月10日突破3500点，连续17天收于3500点，连续11天收于3600点，连续4天收于3700点，随后进入3800点。

收于3800点上方需要很长时间，总共36天。成交率已经达到近80%、90%，所以会涨到3900。那么从3900到本周五有多少天呢？ 18天，当然是不够转手的，总共还不到40万亿。

即每百点易手彻底，导致整个市场的平均持有成本上升。在牛市中，人们一般不会减持股票，因此人们逐渐适应新的水平。一次向上一级。这是第二种方式。

第三种方式是兼容不同风格的市场，比如国家队、社保或者央企、保险等，主要持有金融股和高分红股。然后外资、游资、公募基金、私募基金以及大投资者和个人投资者主要关注科技成长股。

这两种风格，他在比赛中经常交替前进，出现跷跷板般的上升走势。这也抑制和平滑了本应发生的大波动，这就是结构性旋转。

那么这三个方法就会维护市场本身，让这个慢牛走势顺利。

那么市场的理性化表现在哪里呢？比如10月29日，我有种想要填满市场，冲到4000、4200、4500的冲动。然而，国家队击败了他。然后最后三天打到3922，国家队再次领先。三天后，又达到了4000。

然而市场变得理性，不跟风，变得害怕，纷纷获利了结。这导致指数连续多日上涨，但跌幅较大，涨幅较小。本周是周阳线收盘，但下跌的个股相对较多。

第四个原因是供需节奏。管理层对供需节奏有更好的把握。在过去十几年的大跃进扩张中，新股每年扩张两三千亿是很常见的。所以今年指数涨了这么多，每周新增个股都是偶然的二三四。

今年前十个月，你们通过新股筹集了多少钱？统计出来的是898.5亿，还不到1000亿，年底还不到1000亿。而且，连续50个交易日交易量超过2万亿后，仅募集不到900亿新股。

因此，它是投资者导向的，而不是金融家导向的。吴庆董事长说的都是实话，而且也是说到做到，所以现在他的口碑还是比较好的。如果他在市场上讲一套，做另一套，你不会相信他。

因此，供需是平衡的，不会出现产能扩张的大跃进。所以，广大投资者敢于持股，敢于中期持股，敢于加仓。随后场外资金源源不断流入。

目前市场总市值已达108万亿。自去年9月24日新政以来，市场总市值增加了约40-45万亿。这个财富是国有、私人、个人财富的总增加，口袋鼓鼓的。今年以来，投资者都有不同程度的盈利。

这对于拉动消费、旅游、经济起到了非常重要的作用。因此，扁平的慢牛取代了尖的快牛。看上去走得很慢，但如果没有高峰般的快速牛市，就没有恐惧，这慢牛就会变成长牛。

第二个话题：年底指数冲破4000点的意识为何要淡化？

为什么要淡化年底指数4000点的进攻意识？

10月底11月初，很多人又来找我，问我，李老师，你讲了十几年的秋抢冬播春生长。那么现在秋高峰期已经到来，是不是该获利了结退出呢？

我认为这是一个非常尖锐的问题。因为刚才问的问题，我看到了那头温柔的慢牛，它很长。那么现在，我们是不是应该像以前一样果断地去赶秋呢？以前我一般主张大家减仓到20%到30%，然后把利润全部拿走。

那么，今年的情况有所不同。刚才我也说了，没有管理层去加速扩张，也没有管理层去抑制指标过高。市场整体走势向好。但是到达4000分大关后我们该怎么办呢？

我的一个看法是，连续这么多天收在3800点站稳后，上箱体就是3800-4200点，中间还得跨越4000点的整数关口。历史上这一障碍仅在2007年和2015年被跨越过。

现在又到了这个点，而且已经是11月中旬了，所以我觉得我并不是提倡大家去秋抢，但是我也提倡年底还有一个半月的时间，这个时候指数已经从最低的位置快到千点了，比去年收盘指数已经上涨了600多点。在这种情况下，我主张市场临近年底，克制冲动，不再进攻，变得相对保守，或者减少一些仓位。

例如，如果仓位原本已满，是否可以考虑减少到80%？如果习惯了70%、80%的位置，能不能降低到60%甚至50%？换句话说，保留一些已经获得超额利润的股票是安全的，因为一般今年表现好的股票往往第二年就表现不佳，并且它们在轮动。

所以，如果有非常巨大的利润，我觉得可以考虑拿。即使你喜欢，等价格下跌时再买回来。因为到了年底，进入12月份的时候，机构肯定会开始考虑年终账，因为有的还是借资金。

然后我们也注意到，随着沪深300指数冲向4700点，摩根、高盛、瑞银等纷纷呼吁沪深300冲向4700点。现在已经到了这个地步，外资其实也在减仓。

你怎么知道？由于北向资金交易占比从约13.5%下降至11%，北向资金不再那么活跃，下降了两个百分点。

那么交易量勉强达到2万亿，往往不到2万亿、1.8、1.9万亿。也就是说，新增资金在减少，主要是存量资金在那里玩。

所以我觉得可以通过减仓那些盈利太高的个股来代替原来的秋冲。这是一个改变。为什么要改变？不是我多变，而是因为市场变了，国家有那么大的实力，ETF在保护市场方面做得非常成功，稳定和改善势头的政策就在那里。所以不要用个人的意志和力量来对抗这个大势。我们很小。我们可以主动做一些战略和技术上的调整。

那么这次调整是出于什么考虑呢？以去年年底收盘指数为基础，今年截至11月7日，我报了12个指数的上涨。沪深A500上涨12.2%，沪深A50上涨14.3%，上证50上涨13.2%，沪深300上涨18.9%。上证指数上涨19.3%，深证成指上涨28.7%，创业板上涨49.8%，科创板上涨43.2%，中证A500上涨28%，中证1000上涨29%，中证2000上涨33.3%，北证50上涨46.8%。

涨幅基本不小，尤其是两位数增长板涨幅最大。还有一些股票被高估了，比如一些市盈率已经涨到80倍了。没有理由不减少这样的仓位。

这是第一个观点，就是通过停止进攻、淡化进攻意识、适当获利了结、减少仓位来代替原来果断、大规模的秋抢。

第二个观点是关注个股的轮动。因为过去一周出现了周期性板块，比如石油、电力、化工等，这些板块都取得了比较不错的涨幅。例如，本周石油板块上涨5%，电力设备上涨5%，化工上涨3.5%，电力上涨2.3%。不过，半导体、芯片等价格小幅上涨。

还有周期性行业。由于三季报表现靓丽，出现了连续涨停的情况。长期不受欢迎的股票，如潍柴动力，以1.03元美分公布三季报，市盈率仅为10倍，因此两个涨停板被上调。

所以，当牛市最终下来的时候，很多冷门股票就会轮到。除非表现很差，否则真的没有希望。通常迟早会轮到你。

因此，在这个时期，我们可以通过调整仓位、换股等方式，为明年做准备。我相信高科技成长股中，市盈率在30倍以上、20倍甚至10倍以上。总体目标是尽可能选择估值最低的股票，总体目标是为明年的布局做准备。

相信到12月底，各个机构都在结算的时候，市场应该会到达一个相对低点。但不会像之前秋潮时那样掉几百点。那是不可能的。如果超过3800点就已经结算了。这一代人真是了不起。年底还能看到3800多点让你买回来。这是一个好运气。不要太贪心。年底一定要注意买回来。

明年“十五五”开局之年，A股肯定会有机会。 4000积分迟早会拿下来。 3800上面的机柜是4200。我想明年我们也会看到它。甚至4200以上的柜子4200-4500也可能可见。

让我们慢慢来，一次一盒。牛跑得慢一点也没关系。我希望它能够成长。那么在缓慢的过程中，只要把握好个股，如果跌两三个涨停板，就会上涨30%，远远大于上涨100点的指数。因此，我们应该轻看指数，重看个股。

以上观点及分析

仅供参考一家人的话