ark invest:SaaS会迎来下一个黄金十年吗？

编辑导语：随着近两年SaaS的迅速走红，它已经不是一个新概念了。现在企业级SaaS公司越来越多，为什么会出现这种现象？本文从SaaS的创业开始，回顾了SaaS市场的现状，分析了大量SaaS公司出现的原因。让我们来看看！
在过去几年中，SaaS企业上市的数量显著增加。在销售软件和提供服务的市场上，SaaS以前只是一个初创的、未经验证的公司。我们相信它已经成为一种商业模式，适用于初创公司和成熟公司。SaaS并不新鲜，但其潜在的市场规模和增长空间仍令投资者感到惊讶。本文回顾了SaaS市场的现状，回答了三个问题：
为什么有这么多SaaS公司？今天的SaaS公司和10年前有什么不同？未来10年SaaS的投资机会在哪里？结论要点：
首先，2019年，SaaS公司的总收入为1000亿美元，占企业软件市场的25%。2030年，我们预计SaaS的复合年增长率(CAGR)为21%，达到7800亿美元，占企业软件市场的81%。
第二，企业软件公司上市数量增速将远超消费科技公司。从2009年到2019年，98家企业软件公司上市，是上市消费科技公司(24家)的4倍。80%的上市企业软件公司是SaaS公司。同样是10年，上市企业软件公司的年化复合回报率为23%，几乎是消费科技公司(8%)的3倍。
第三，SaaS公司越来越多地使用病毒式和自传播式的获客策略，销售效率提高了3倍，带来了快速增长和正向现金流。
1.什么是SaaS？Saas软件部署在云端，按照订阅制收费。与本地部署的传统软件相比，SaaS为客户提供了许多价值，这些价值是显而易见的：
无需购买和管理硬件(信用卡和笔记本电脑)即可获得最低成本的服务维护。卖方负责更新和升级基于订阅的支付。前期成本低，配合少量培训即可用于客户的运营支出而非资本支出。它类似于任何计算机或移动设备的消费级软件，适合远程工作。我们认为软件公司更愿意与SaaS合作，原因如下：
首先，通过公共云服务，SaaS公司可以向没有建立自己的数据中心的客户提供软件服务。
第二，所有客户使用同一套软件，降低了多个版本和实施环境带来的成本和复杂性。
第三，订阅模式下的自动续费产生可预测、可持续的收入，给SaaS公司带来比传统软件公司更高的估值。
第四，SaaS公司可以掌握现有的客户关系，深入了解使用和支付模式，并更有效地增加或交叉销售。
SaaS并不是一个新的模式，但公共云作为计算平台的快速发展，加上各行各业对数字化转型的推动，为它创造了一个更大、增长更快的市场，超出了大多数分析师的预期。
第二，为什么有这么多SaaS公司？SaaS公司的激增来自供应方和需求方。在供应方面，丰富的风险资本、创业人才和云计算让软件公司比以往任何时候都更容易成立和扩大规模。
与此同时，对定制软件的需求也达到了顶峰。各行各业的公司专注于数字化转型，利用软件提高研发效率；d、销售、营销、消费者互动和运营。
Salesforce于2004年上市，标志着当前SaaS时代的开始。Salesforce的成长让投资者从新的角度关注软件行业，刺激大量创业公司加入这个新世界。在接下来的15年里，风险投资在SaaS领域迅速繁荣起来。
2009-2019年，软件领域的风险投资从每年70亿美元增长到440亿美元，增长了6倍多。如下图所示，资金涌入Twilio、Okta、MongoDB等公司。现在，公开市场仍然用这些公司来衡量即将上市的SaaS公司。
云计算技术可能是SaaS公司背后最重要的推动力。在云计算大规模普及之前，互联网软件公司需要专门建设和运营数据中心，增加了规模扩张的成本、复杂性和难度。
从21世纪中期开始，云计算——尤其是基础设施即服务(IaaS)——使得租赁而不是购买计算资源成为可能。云计算厂商，比如AWS，通过规模化降低成本，提高可靠性，让客户按需扩展计算、存储等功能，如下图所示。
让云计算软件公司不需要创建和管理硬件。在公共云流行之前，脸书等公司花费了数十亿美元来建立自己的数据中心，而Snap却没有。它使用谷歌云作为其硬件基础设施，为用户提供服务。
新成立的SaaS公司如Okta和Pager Duty也是如此；它们构建在公共云之上，没有管理和扩展基础架构的负担，并且发展迅速。
通过将计算基础设施转变为随需应变的软件，云计算大大降低了软件开发的成本和复杂性。今天的软件开发人员可以用一台笔记本电脑和信用卡获得与财富500强公司相同的全球基础设施，并基于它创建、发布和运行应用程序。
由于现成的基础设施和充足的风险资本，我们认为SaaS油田在过去10年中已经进入了一个黄金时代。
三。企业的数字化转型在过去的10年里，诞生了数百家SaaS公司。如果不是“数字化转型”，这些公司的增长将会停滞不前。
引用Salesforce的定义，“数字化转型是企业在面对不断变化的业务和市场需求时，使用数字技术来创建新的-或改造现有的-业务流程、文化和用户体验的过程。”
无纸化之后是数字化转型。让无纸化公司将业务流程从纸和笔迁移到计算机和软件，在不改变业务模式的情况下提高效率。比如银行里ATM机代替人工柜员，客户还是要取出纸币。
数字化转型的核心是互联网，我们相信互联网已经并将继续带来深远的影响。例如，通过移动钱包和应用程序，消费者不需要纸币来购买商品和服务。企业还可以利用手机app提高客户忠诚度，进行实时分析，开具电子收据。数字化转型的结果是，传统银行企业面临下载自己的app而不是线下网点获取用户的挑战，这比无纸化带来了更颠覆性的变化。
“软件吞噬世界”使得科技行业的潜在市场规模从“IT领域”扩展到全球经济领域。2000年以前，科技公司的典型做法是销售数字工具，帮助企业提高生产力。现在，他们与媒体、零售、金融、汽车等领域的成熟公司竞争，迫使后者进行现代化和数字化转型，催生软件需求。
Neftlix直接与有线电视和电影公司竞争，迫使他们投资数字和移动应用程序分发。亚马逊直接抢占所有类型和规模的零售市场，零售公司纷纷投资Shopify、Adobe等电商平台。
Paypal的Venmo和Square的CashApp在与传统银行的竞争中越来越有优势，银行也开始使用类似Zelle的一体化解决方案；Waymo和特斯拉在软件和自动化方面都做出了努力，汽车行业被迫进行了超过10亿美元的并购，如CruiseAutomation和Argo的案例。
即使没有激烈竞争的威胁，管理良好的公司也在自发进行数字化转型，以提高业务运营效率。大量的SaaS工具旨在改变公司各个部门的生产力。
与通过电子邮件发送Excel表格相比，我们认为ServiceNow的云IT管理系统更加有效和高效，Salesforce和Hubspot的客户关系管理系统也是如此。Slack、Dropbox、Zoom等公司级协作工具提高了不同部门和地区员工的工作效率。
四。投资SaaS我们相信专注于服务消费者(以下简称“消费者”)的软件公司已经吸引了媒体的过度曝光和关注，而在早期阶段存在巨大的机会
在消费软件市场，每个细分市场只能容纳一个亚马逊、谷歌或脸书；然而，现代企业对IT、销售、人力资源、财务和研发的需求日益增加。d至少可以容纳几百家公司，而不是上千家。
商业模式的不同解释了为什么企业软件公司的数量远远超过消费科技公司，如下图所示。典型的消费科技公司，以“聚合商商业模式”为特征，积累第三方服务商，向消费者转售服务和商品。除了少数例外，他们不生产他们销售的产品。在聚合商商业模式中，具有网络效应、让别人难以竞争的公司成为赢家。
另一方面，企业级技术公司创造和销售新产品，而不是在市场上转售现有的产品和服务。
Altassian自己开发销售项目管理软件，Slack有交流平台，等等。IT市场规模达3.7万亿美元，软件数以千计，每一个新的SaaS软件都能在其中找到对应，催生了大量的SaaS上市公司。
分组来看，过去几年，企业级软件上市公司的收入表现已经超过消费类科技上市公司。2008-2020年，美国24家上市消费科技公司的复合年化收益率中值为8%，几乎是98家同类企业级软件上市公司的1/3(23%)。
平心而论，与消费技术相关的公司股票表现良好，但了解更多信息是一种预防措施。首先，2016年至2019年，SaaS公司上市时收获颇丰，Zoom、DataDog和CrowdStrike都获得了三位数的回报。
其次，软件公司上市，往往首个交易日股价就“爆涨”，大部分投资者都买不到发行价的股票。最后，在2020年年中，SaaS公司的估值达到了历史最高水平。投资收益受终端客户的敏感度和估值影响。换句话说，我们认为企业级SaaS公司涵盖了广泛的可投资理念，其潜在收益超过了同类消费科技公司。
5.为什么SaaS可以吞噬软件？SaaS模式为利益相关者——开发者、消费者、投资者——创造了一个双赢的局面，因此我们相信随着时间的推移，大部分软件收入将成为持续的收入。有两股力量推动了SaaS的应用：
首先，传统软件公司正在将其业务从永久许可条款转变为订阅或SaaS条款，如下图所示。
第二，大多数新上市公司的业务是基于SaaS或双边市场模式。随着老公司向SaaS转型，我们预计这类公司的潜在市场规模将接近整个软件市场。
SaaS模式吸引了那些希望实现业务现代化的成熟软件公司，因为它的互联网交付成本低，销售不那么激进，收入持续，并且能够掌握客户关系。从业界重量级公司SAP到现代大数据平台Splunk，所有公司都在进行重组，以改变SaaS模式。
通过对成熟公司的分析，我们发现Adobe从永久许可模式向SaaS模式的过渡最为成功。
从2021年到2019年，Adobe从创意产品的许可模式转变为“更具粘性”的订阅模式。它的经常性收入比率从10%增加到90%，它获得了更高的估值。例如，在过去的9年里，Adobe的滚动市盈率从4.3倍增长到11.3倍，企业价值倍数(EV/EBITDA)从11.3倍增长到41倍。
随着成熟的软件公司迁移到SaaS，SaaS公司占了软件公司IPO的大多数。2018年，企业级软件公司IPO 18家，其中SaaS公司14家，交易平台3家，以授权销售为主的只有1家。
从2008年开始，这种模式开始兴起，逐渐的大部分上市的企业级软件公司都是SaaS模式。我们的分析显示，投资收益中SaaS公司也占了大部分：2008-2018年，投资收益最高的20家企业级软件上市公司中，有19家是SaaS公司。
成熟企业和初创企业都在积极使用SaaS，但SaaS在企业软件市场的份额只有25%。根据行业预测，SaaS的年收入增长率将从2019年的16.1%增至2022年的13.6%。我们认为这是“回归中庸”的体现。
相反，如上所示，SaaS现在拥有25%的市场份额，我们认为这可能在新冠肺炎疫情爆发期间达到了一个拐点。根据经典的创新扩散理论(S-shaped adoption ), SaaS在企业级软件的市场份额将进一步增加。
如果我们的预测是正确的，到2030年，SaaS公司未来10年的营收年复合增长率将为21%，达到7800亿美元，占企业软件市场份额的80%。
不及物动词目前的SaaS模式有什么不同？SaaS已经诞生了15年，过去五年中出现的五个因素给它带来了变化：
IT采购去中心化新平台的出现，不仅使公司，而且使公司内部各部门成为SaaS客户，扩大潜在市场规模，高利润率的自助服务模式和病毒式销售模式，利用AI实现产品服务的差异化。在新冠肺炎疫情期间，对远程办公软件的投资增加了。
1.在IT采购的去中心化云计算出现之前，公司的软硬件需求由IT部门统一管理，不利于新软件的采用。因为部署新技术需要与IT部门进行复杂而漫长的谈判。
例如，如果销售部门想要使用新的数据库系统，它需要向IT部门提交requestforproposal，购买服务器、存储设备和网络，购买软件许可证并部署服务器。最后一步是建立和管理数据库。
SaaS平台允许公司的下属部门在没有IT部门的情况下在几天内完成软件部署，而不是几个月。因为托管在云端，SaaS平台可以让客户避免购买硬件设备；基于网络的软件使客户只需稍加培训和支持就能轻松使用。销售人员可以在几个小时内启动MongoDB云数据库的新实例。
使用Stripe和Twilio，程序员可以在几天内完成在线支付流程。就像经济分权的影响一样，基于云计算的软件消除了阻力，分散了客户支出，减少了采用新软件的时间。
2.适合每个员工的软件。第一代SaaS产品位于公司的特定部门：人力资源的Workday、IT支持的ServiceNow和销售部门的Salesforce。有很多著名的公司，但仅限于使用少数软件订阅包来服务公司所有员工，市场狭窄。
2005年，诞生了一批云计算生产力软件。例如，Box的产品将SaaS市场从几个部门扩大到整个公司的知识工作者。无论是咖啡馆还是世界500强，他们都在规范自己的工作：用GoogleDocs提高生产力，用Box分享文件，用Zoom召开视频会议。
典型的SaaS产品个人用户收入低，但潜在用户巨大。仅在美国的公共和私营部门，就有9000万信息工作者，每月10美元的订阅收入将可能产生每年110亿美元的潜在市场规模。
此外，与PC时代的MicrosoftOffice不同，今天的知识工作者通常使用几款SaaS产品。仅在美国，生产力软件的潜在市场规模就达到了500亿美元。
3.企业级软件在客户中的病毒式传播。起初，SaaS公司像传统软件公司一样销售产品。在自上而下的销售策略下，销售团队人数众多，公司的大量收入都投入到客户获取上。这种策略虽然有效，但收入的增长依赖于销售团队的扩大，成本较高。很少有SaaS公司在获得高收入的同时获得高利润。
近年来，SaaS公司已经开发出了更多自我发展和成本效益更高的客户获取策略。其中一个策略是针对公司的程序员，而不是CIO或IT部门。Twilio是一家编程短信和电话服务提供商，无需新手培训就可以创建自己的产品。
在Twilio的S-1文件中，该公司提到“我们优先考虑服务开发者的商业模式减少了阻力，消除了阻碍创新的支付成本、时间成本和复杂的流程。开发者可以在试用期内创建产品。一旦他们确定我们的软件符合要求，他们可以根据需要灵活增加使用和付费。
简而言之，我们用消费市场的策略，获取开发者作为客户，让他们以企业软件的方式付费”。我们的研究表明，在其IPO的那一年，这种自助式销售模式使得Twilio的销售和营销支出仅占其收入的24%，是同类企业的一半。
其他SaaS公司利用消费者和社交媒体战略中的网络效应来推动销售。团队应用Slack、文件共享平台Dropbox、视频会议平台Zoom就是这一波面向消费者的企业软件公司的代表。
协作软件自然是多用户使用，具有类似社交媒体平台的网络效应：现有用户邀请新用户，导致用户自我增长，无需直接销售介入。
Zoom将其多渠道销售策略的关键描述为病毒式销售。“我们有一个独特的模式，将我们平台的病毒式传播与多管齐下的营销策略结合起来，以实现最佳效率。病毒式传播是从用户的热情开始的，因为他们体验过我们的平台，发了才有价值。随着与会者成为付费主持人，各种规模的企业成为我们的客户，这种热情将会持续下去。
我们的销售致力于将这种病毒式需求传递给针对每个客户机会优化的市场渠道，包括我们的直销团队、在线渠道、分销商和战略合作伙伴。
我们的销售模式使我们能够有效地将单用户免费模式转变为完整的企业部署模式。”
通过将消费者转化为销售，病毒性SaaS公司降低了客户获取成本。市场投资回收期——定义为上一年的销售和营销支出除以本年度的毛利增长，是衡量客户获取效率的一种方式。
例如，如果一家公司第一年在销售和营销上花费2亿美元，第二年毛利增加1亿美元，则市场投资回收周期为2年。正如我们上面分析的，第一代SaaS公司的市场投资回收期大约是两年，包括Salesforce、Zendesk和ServiceNow。
由于自助服务和病毒式销售，新一代SaaS公司的市场投资回收期缩短至8个月。我们相信，更高的销售和营销效率将使这些公司更积极地投资，以加速增长和增加利润。
4.SaaS公司推广人工智能。随着人工智能的突破，SaaS应用已经从工作流规划发展到数据分析和预测。SaaS应用程序是存储和组织数据的枢纽，它们可以在机器学习框架的帮助下从文件、图片和视频的数据中推导出来。比如Salesforce的爱因斯坦，提供预测线索，预测结果，后续建议。
Box是一家云存储提供商，应用AI帮助客户对文件、图片和文本进行排序。或者连接到云的托管SaaS应用程序可以即时记录用户数据，观察使用模式，并通过人工智能推断行为模式，这反过来将促进基于新功能和现金机会的产品设计。
2020年初，Salesforce的EinsteinAI平台每天做出120亿次预测，由AI驱动的信用卡评估和借款平台SquareCapital以每年27亿美元的速度发放新贷款。
5.新冠肺炎疫情加速向远程办公迁移2020年初，新冠肺炎疫情导致无数公司、政府和学校向远程办公迁移。家庭办公室需要软件在任何地方运行并使用协作工具。一夜之间，云软件几乎从锦上添花变成了必需品。
远程办公的必要性来源于两个垂直领域的解决方案，这两个领域也成为需求变化的最大受益者：协作和安全。微软团队的日活跃用户在2020年第一季度从2000万增长到7000万，增长到3倍，Zscaler也是如此。ZoomMeeting的用户数量增长了30倍，达到3亿美元。
在新冠肺炎病毒爆发之前，大型组织认为远程办公既不可取也不可行。疫情过后几个月的实验表明，远程办公不仅可行，还能为员工和雇主带来更高的生产率和成本效益。脸书、Twitter、Shopify、比特币基地等公司。宣布计划为大多数员工实施长期在家办公。
我们相信，在未来几年，知识工作者远程办公的比例将进一步增加，这将导致SaaS的进一步普及。
七。结论成本降低，更容易使用，使信息技术产业达到数百亿美元。计算机越容易购买、部署、维护和使用，潜在的市场规模就越大。过去的创新，如图形用户界面，使个人电脑更容易使用；现在云计算大大简化了企业计算机系统的购买、部署和维护。
从商业模式的角度来看，我们相信这将是计算机技术有史以来最大的飞跃。计算机，无论是基础设施还是软件，都变成了像电一样可以按需使用的设施。我们推测，企业在云计算基础设施上的支出将达到总支出的60%。SaaS目前的渗透率只有25%，说明还有增长空间。
根据我们的研究，未来10年，SaaS工业的年复合增长率将达到21%，到2030年将创造7800亿美元的收入。我们相信，未来几十年，软件将推动全球生产力的发展。
结合用户规模的低成本扩张和稳定的经常性收入，SaaS公司的收入可能在未来的科技行业中占据较大比重。
一个伟大的投资创意从创意发展成一个持久、接地气的产业，需要几年甚至几十年的时间。
SaaS诞生于十多年前，但它只是在过去几年吸引了大众市场的需求。随着各种规模的公司采用新的数字工作流程，未来十年将是SaaS的黄金时代。
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