当前以太坊的上涨行情，是由多重因素共同推动的结果。比特币减半带来的资金轮动效应、现货ETF获批吸引的机构资金大举入场、链上实际应用需求的稳步增长，以及巨鲸地址的持续积累，共同构成了本轮牛市的核心驱动力。多项链上数据指标显示，以太坊的上涨动能依然存在，后市仍有想象空间。
比特币减半与以太坊市场的联动效应。尽管比特币的减半机制并不直接作用于以太坊网络，但这一重大事件会深刻影响整个加密市场的资金流向和投资者情绪。历史数据清晰地揭示了二者之间的强关联性。例如，在2016年比特币减半后的三个月内，以太坊价格飙升了417%；2020年减半后的半年时间里，以太坊更是实现了超过1200%的惊人涨幅。最近的2024年减半事件当月，以太坊链上巨鲸地址的净增持量环比大幅上升了89.2%。通常，减半引发的比特币流动性重新分配，会在30到45天内传导至以太坊生态，推动其总锁仓价值（TVL）增长超过17.3%。
支撑以太坊牛市的多维逻辑。此轮牛市并非由单一因素驱动，而是多种结构性力量叠加形成的正向循环。机构持仓的实质性变化和链上真实需求的增长，构成了市场坚实的底层基础。自现货以太坊ETF获批以来，前三大发行机构已累计增持超过89万枚ETH。同时，以太坊网络的日均Gas费收入已连续12周保持在2800万美元以上的高位，显示出旺盛的链上活动。Layer2解决方案的总锁仓量已突破680亿美元，占据了以太坊主网TVL的41%。去中心化金融（DeFi）协议的日均交易量也回升至127亿美元，较熊市低点增长了320%。
研判价格走势的关键数据指标。链上成本基准与市场情绪指标是判断市场所处阶段的重要工具，而当前多项数据尚未达到历史峰值水平。以太坊价格目前仅比其200周移动平均线高出92%，而在2021年的牛市顶峰时，这一数字高达492%。MVRV Z-Score指标当前值为1.66，远低于2021年11月3.48的峰值。已实现价格比率现为1.9，若该比率上升至2.9，对应的价格区间可能在8700至11600美元。此外，交易所的ETH净流出状态已持续17天，单日最大净流出量达到了12.4万枚，表明强烈的持币惜售倾向。
生态活跃度是牛市持续性的风向标。应用层的实际活跃程度比价格本身更能提前预示牛市的可持续性。每日新增的智能合约部署数量已回升至5840份，创下自2025年第三季度以来的新高。NFT一级市场的铸造费用消耗占到了全网Gas总消耗的14.7%。在以太坊网络上流通的稳定币总量已达到1280亿美元，占全网稳定币总供应量的63%。跨链桥日均转移的ETH数量为8.2万枚，环比增长了22%。
机构与巨鲸的持仓动向分析。大额地址的持仓结构变化，真实反映了筹码的沉淀深度和主力资金的意图。持有1000至10000枚ETH的地址数量增加了1247个，增幅为18.3%。知名人士在过去一年中累计增持了42万枚ETH，且未见减持记录。美国前总统特朗普的团队在第一季度购入了价值超过3亿美元的ETH，并全部存储于冷钱包。目前，前100名巨鲸地址持有的ETH占比已上升至28.6%，较2025年初提升了4.1个百分点。