最近，Billboard发布了《2024全球音乐指数年中报告》，追踪了美国、荷兰、韩国、英国、德国、法国和中国等七个地区交易所上市的20家代表性音乐公司股票的年

Billboard全球音乐指数（BGMI）是Billboard推出的股票市场指数，用于追踪全球音乐行业主要公司的股票表现。它旨在反映音乐产业的健康状况和趋势。它的计算方式与道琼斯指数等股票指数类似，根据成分公司的市值和股票表现进行加权。该指数自今年1月以来一直波动，今年6月底升至1815.54点。

组成BGMI指数的20家公司涵盖4大业务板块：Spotify、腾讯音乐娱乐、LiveOne、网易云音乐、Anghami、Deezer等6家公司代表流媒体业务板块；环球音乐集团、华纳音乐集团、HYBE、HSF、Believe、SM Entertainment等7家公司代表唱片及版权业务板块； CTS Eventim、LiveOne、Live Nation、麦迪逊广场花园四家公司构成演出及票务业务板块； SiriusXM、iHeartMedia、Cumulus Media等三家公司构成了广播业务板块，基本覆盖了音乐行业最活跃、最接近金钱的板块。

那么，2024年上半年之后，20家音乐巨头的股票数据变化背后释放出什么样的行业信号呢？

股价涨跌背后，资本市场看好谁？

今年1月2日至6月28日监测期间，这20家公司整体表现可圈可点，最终以18.3%的涨幅超越纳斯达克指数、标普500指数和英国时期。富时指数、韩国KOSPI指数、中国上证综合指数等

其中，流媒体板块成为最大赢家。 Spotify、腾讯音乐娱乐、LiveOne、网易云音乐、Anghami、Deezer等六家流媒体公司平均涨幅为21.8%，超过指数纳入的所有股票18.3%的平均涨幅。

作为全球音乐流媒体服务的领导者，Spotify目前是20家公司中年中股价涨幅最高的公司。今年上半年其股价整体上涨67.4%至314.45美元。 6月5日，Spotify的股价达到331.08美元，达到2021年2月以来的最高水平。最终，股价在6月份收于历史新高387.44美元。 Spotify 2024 年第二季度报告显示，其付费用户基数同比增长12%，净用户数较上一季度统计的2.39 亿增加了700 万。

作为国内领先音乐流媒体平台的代表，腾讯音乐娱乐、网易云音乐今年上半年表现不俗。

腾讯音乐娱乐增长55.8%，在全球音乐指数公司中排名第二。第一季度付费用户同比增长20.2%至1.135亿。主要驱动因素是在线音乐订阅用户规模和单一付费用户人均收入的增长，抵消了社交娱乐业务大幅下滑的影响，网易云音乐也首次扭亏为盈。 2023年的时候，净利润为7.34亿。今年上半年，股价稳步上涨约12%。

其他流媒体公司今年上半年也有不同的发展。

LiveOne上半年股价上涨12.1%。在截至3 月31 日的财年中，该公司付费用户增加了30%，收入增加了19%；总部位于阿联酋阿布扎比的流媒体公司Anghami今年4月报告称，被视频流媒体平台OSN+以55.5%的股权收购后，实现了2.9%的增长。只有总部位于巴黎的Deezer上半年股价出现负增长，跌幅达19.2%。

与流媒体股整体强势上涨相比，广电企业是股价下跌的重灾区。

SiriusXM、iHeartMedia、Cumulus Media上半年股价平均下跌56.4%，成为跌幅最惨重的股票。 2024年上半年，CumulusMedia下跌61.7%，iHeartMedia下跌59.2%，SiriusXM下跌48%，BGMI垫底。尽管广播公司调整了策略，转向制作播客内容来吸引订阅，但仍难以解决目前每用户平均收入较低、广告销售收入存疑的现状。

线下演出、票务公司在股市中表现相对稳定。

CTS Eventim、LiveOne、Live Nation、麦迪逊广场花园等四家线下演出及票务公司均在年中实现盈利，平均增长8.8%。如果美国司法部没有在5 月23 日提起反垄断诉讼，试图拆分Live Nation 的促销和票务业务，Live Nation 的涨幅可能会超过0.2%。来自德国的CTS Eventim今年6月以3.27亿美元收购了维旺迪的音乐节和票务业务，该公司股价上涨24.4%。 MSG Entertainment 和姊妹公司Sphere Entertainment 的股价分别上涨7.5% 和3.1%。

由唱片和版权公司组成的整体业务板块增长了8.6%，但如果剔除溢价收购的HSF和要约收购的Believe，该板块的平均跌幅为4.4%。其中，水库传媒上涨10.8%，环球音乐集团上涨7.6%，华纳音乐集团下跌14.4%。

在唱片公司和版权领域，K-Pop公司的市场走势尤其糟糕。

去年同期，HYBE和SM娱乐年中收盘分别上涨62%和40%。就连没有进入Billboard全球音乐指数的公司JYP娱乐和YG娱乐也分别上涨了22.7%和17.8%。然而，今年HYBE和SM Entertainment分别下跌13.3%和12.7%，在全球音乐指数中仅排名第14位和第15位。

综合来看，六家流媒体公司半年平均增幅为22%，现场演出及票务公司平均增幅为9%，唱片及版权公司平均增幅为9%，传统演出及票务公司平均增幅为9%。广播媒体为56%。

音乐是浪漫的，但资本是残酷的。

盘点全球20大音乐巨头股价变化，谁最被资本市场看好？

从2024年上半年股价的涨跌可以明显感觉到投资者的耐心越来越少，留给广播公司的时间已经不多了。

热钱滚滚流向流媒体

如果说股价的涨跌反映了投资者对公司未来发展的信心和预期，那么市值则代表了公司在整个市场的地位和竞争力。

因此，除了参考BGMI指数外，我们还可以从市值的角度来洞察当前的音乐市场。

按6月28日收盘价计算，BGMI六家流媒体公司总市值约913.9亿美元，七家唱片及版权发行商总市值约796.7亿美元，总市值约796.7亿美元。五家演出票务公司的营业额约为796.7 亿美元。市值约为328.2亿美元，三大电台公司总市值约为110.744亿美元，再次解释了资本市场上不同音乐板块的两极分化待遇。

其中，Spotify以约646亿美元的市值在BGMI 20家音乐公司中排名第一，远超第二名环球音乐537.4亿美元的市值。腾讯音乐娱乐市值237.4亿，Live Nation市值217亿，分列第三、第四。华纳音乐集团和SiriusXM是榜单上最后两家市值超百亿的音乐公司，市值分别为158.7亿和108.9亿。

与去年年中相比，Spotify 的表现极为亮眼。当时，市值约262亿的Sporify成功扭转了2022年大幅下滑的局面，开始通过提价、削减成本来盈利。投资者也认可了这一点，不断加大投资力度。

这直接带动了流媒体行业的整体增长。 BGMI六家流媒体公司总市值从去年的532亿美元飙升至913.9亿美元，成为四大业务板块中市值增幅最大的板块。不过，流媒体板块整体价值有所增长，但大部分市值的增长都被Sporify占领了。

去年年中牢牢占据第一宝座的环球音乐集团，虽然年内市值增长了约100亿，但增速依然不及流媒体公司，而如今已经让位于Spotify。整个唱片版权板块几乎所有个股代表均呈现上涨趋势。只有HYBE和SM娱乐这两只韩国娱乐股受到重创，市值蒸发约10亿美元。

此外，投资者也比较关注流媒体唱片版权公司的营收增长情况。即使整体市值上升，当其收入模式中流媒体收入增长放缓时，分析师也会降低其价格目标。

线下演出行业从疫情中复苏两年后，资本市场正在密切关注其可持续增长。今年该板块总市值从去年同期的245.11亿美元增至328.21亿美元，但增速大幅回落。由于利率上升和经济不确定性，火爆的票价迫使消费者削减线下演出的支出。这种谨慎的市场反馈对线下演出和票务公司影响尤为严重。

摩根大通分析师也在本周的一份研究报告中表示，鉴于消费者反馈疲弱以及音乐媒体关于少数巡演和音乐节取消的报道，市场需求已成为投资者关注的主要焦点。

与其他或稳定或乐观的三大板块发生两级逆转的是，广播传媒板块总市值再度下跌。

在失去用户的同时，无法推出差异化的流媒体服务成为广播媒体转型的挑战。虽然目前的用户基数依然可观，但以银发族为主的用户群体对于广告商来说吸引力并不大，进一步威胁到该业务板块的收入模式。

综合来看，整个音乐行业的大盘资金依然向流媒体公司倾斜。流媒体公司的综合商业价值已经超越其他行业，甚至成为其他业务领域投资回报的参考。

这或许也意味着流媒体业务板块将进一步掠夺音乐行业的热钱。