（温馨提示：文末有下载方式）一、发展历程：起点各异，殊途同归（一）家电行业线下主导，苏宁全渠道份额领先我国家电市场规模由2004年1694.3亿元增至2018年

一、发展历程：起点各异，殊途同归

（1）家电行业线下主导，苏宁全渠道份额领先

我国家电市场规模从2004年的1694.3亿元增长到2018年的8149.7亿元，复合年增长率11.9%，呈周期性上升。一方面，居民收入增长带动人均家电拥有量持续增加。另一方面，房地产和家电定额更换具有周期性效应。从渠道来看，2018年线下渠道（包括家电连锁+商超+百货等）占比60.8%。家电连锁渠道占比从2008年的50.8%下降至2018年的38.6%。线上渠道占比占总数的60.8%。这一比例从2008年的0.2%上升到2018年的39.2%。由于家电属于标配产品，电商超越其成为第一大渠道，完成了居民家电消费习惯的培育。

从全渠道竞争来看，苏宁凭借线下渠道优势领跑。全国家电行业信息中心数据显示，2018年全渠道家电占比最高的是苏宁，占比22.1%，领先京东8.0%，其次是天猫、国美和五星家电。仅看线下产品，苏宁2018年以17.5%的市场份额排名第一，领先国美8.5个百分点；线上家电市场基本被京东、苏宁、天猫瓜分，其中京东以38.9%的市场份额排名第一，苏宁以30.1%的份额排名第一。其次，天猫占比24.9%，线上集中度仍在扩大。下半年苏宁各渠道市场份额较上半年有所提升。

奥维云网《中国三四级市场线下家电零售报告》数据：中国家用线下市场，三四线市场占比逐年增加。 2016年约为3321亿元，占比近60%。但线上渗透率仅为25.7%，远低于全国39.2%的整体渗透率。三四线市场消费者仍偏爱线下购买，以家电卖场（包括品牌店和夫妻店，前者为格力等家电品牌单店）为主，其次是区域性连锁店和全国性家电卖场。苏宁、国美等品牌。连锁店具有明显的居民消费习惯特征。

（二）苏宁：线下龙头的全渠道探索之路

苏宁从线下家电零售起家，本世纪第一个十年成为领先的线下连锁企业。现在全渠道共同发展。虽然与京东从线上到线下的探索路径相反，但面对外部环境的变化，其锐意改革的精神是一致的。总体而言，苏宁的发展路径实现了从“批发到零售、区域到全国、线下到线上智慧零售”的三级跳跃：

1. 批发转零售（1990-1999） —— 最初是经销商，后来转为零售

1990年，张近东先生在南京创立苏宁电器。这是当时中国最早的电器卖场，主要经营空调经销。从最初的春兰空调，扩展到多个空调品牌。公司以客户需求为导向。三年时间，团队规模扩大到300人，发展批发客户4000多家。 1994年成为全国空调销售冠军。 1996年已发展成为全国最齐全、规模最大的空调专业市场。

1999年，公司批发业务收入占80%。当时，我国城市住房市场改革正在推进，进而刺激了家电消费需求。苏宁率先进行战略业务调整，削减一半批发业务，寻求转型为综合性电器连锁零售连锁店。在南京新街口开业，是当时国内最大的综合电器旗舰店。

2、地区到全国（1999-2009）——超越国美，家电龙头

2000年，苏宁提出三年内开店1500家的目标，并推广输出南京旗舰店模式。 2002年，先后进入浙江、北京、上海、天津、重庆、武汉等地，完成了全国一级重点市场的布局。现阶段，线下家电连锁龙头是国美电器，在模式创新方面走在了前列。 2004年，苏宁、国美双双成功上市。

2006年，国美收购了当时排名第三的永乐电器，扩张速度达到顶峰，超越了苏宁。 2005年，苏宁采取了后台优先的稳健策略，如2005年投资11.5亿元启动“5315”服务平台建设项目，并于2006年成为国内第一家采用SAP/ERP系统的企业。 2008-09年金融危机期间，苏宁逆势增长，两年内累计净增门店309家，达到941家。此时，国美遭遇了争夺霸主地位的内部斗争。 2009年，苏宁在销售规模、渠道数量、利润、市值等方面超越国美，成为线下家电连锁龙头。

3.智慧零售（2009年至今） —— 积极变化，智慧零售

2005年，苏宁成立B2C部门，推出苏宁电器网上商城。一期销售范围仅限于南京，二期则拓展至上海、北京等大中城市。 2009年，苏宁电器网上商城升级并更名为苏宁易购。 2009年至2013年，公司处于“+互联网”阶段，聚集线下资源延伸线上，通过收购母婴电商红孩子，向母婴、家居等品类拓展。

2013年，苏宁提出“一体两翼互联网零售路线图”，率先打造O2O业态，实现全线同价，并更名为“苏宁云商”。此外，苏宁集团涉足房地产、文化创意产业、体育、物流、金融、投资等领域，打造具有竞争力的零售生态圈。 2017年底，苏宁提出智慧零售发展战略，以智慧零售和新业态作为线下门店发展的动力。目前，已经构建了零售行业最完整的消费生态，形成了“大店、小店、专业店”不同类型的门店业态和产品群。

在不同的发展阶段，公司的市值与其发展战略、扩张速度、业绩等密切相关。

2010年苏宁易购线上平台正式上线引发的价格战、全线平价以及线下调整拖累了业绩。市值从2011年初的近1200亿元跌至2013年约400亿元的低点。后来，随着O2O战略的成型、线上品类扩张、与阿里巴巴战略合作、物流金融布局等战略，多——业务协同，线下增长恢复，毛利率企稳回升，市值波动升至100-1300亿元。从估值来看，苏宁动力自2016年以来PS一直在1倍以下。2018年下半年以来，受行业整体估值下行影响，PS一直在0.5倍以下。

（三）京东：线下超车、后来居上之路

1、京东多媒体（1998-2004）—— 最初是线下3C批发零售公司

1998年6月18日（京东618电子商务节的由来）刘强东先生在中关村创业，创立了京东。该商店被命名为京东多媒体。主要从事光盘、刻录机、录像机等光磁产品的寄售业务。 2001年成为光磁领域最大的公司。具有影响力的代理商，担任雅马哈、三菱等知名光盘刻录机的全国或华南总代理。 2001年，京东从代理商转型为零售商，专营声卡、键盘、鼠标等电脑配件。采用连锁经营模式，到2003年拥有12家门店，为京东后续的3C电子商务业务奠定了基础。

2、京东多媒体网（2004-2007）——全面转型为在线3C

2003年的非典疫情重创了北京的零售业，中关村的中小卖家陷入了危险。 2004年元旦，京东多媒体网电子商务平台（www.jdlaser.com）成立，2005年所有线下门店关闭。京东线上仍以销售3C家电为主，单品超过100种。 2005年，京东的日订单处理量突破500单，2007年增至3000单。与此同时，线下家电龙头苏宁、国美则竞相在全国开疆扩土，规模增长速度惊人。大幅领先京东。

3、京东商城（2007-2013）——资金支持，蓄势待发

2007年是京东发展的里程碑。公司旗下电商公司正式更名为京东商城（www.360buy.com），并获得今日资本首批1000万美元融资。京东上市前已获得四轮融资，融资总额达22.31亿美元。投资者包括今日资本、公牛资本、高瓴资本、梁伯涛、老虎基金、红杉资本等，帮助京东打造自有物流体系，拓展消费品类。迅速跻身B2C电子商务第一梯队。

自有物流是京东的核心竞争力。 2007年7月，北京、上海、广州三大物流中心落成，占地面积5万多平方米。 2009年成立物流子公司，次年建成华北、华东、华南、西南四大物流中心，推出211限时配送等个性化服务。据京东官网显示，截至2018年第三季度末，京东物流拥有超过550个仓库，运营着16个“亚洲第一”的大型智能物流中心。物流基础设施面积达1190万平方米，自营配送覆盖全国99%的人口。90%以上的自营订单可以在24小时内发货。

2007年后，京东逐步发展成为综合性电子商务平台。 2008年，拓展空调、冰箱、电视等大家电产品线，完成3C全线产品搭建，并陆续推出日用品、图书等品类，并与多家家电合作企业面临着直接竞争，比如与当当网的图书价格战。 2010年推出开放平台吸引品牌商入驻，服装家居品类得到有效拓展。 2016年进军生鲜领域，基本实现消费品全覆盖，助力平台销售额大幅增长。

4、京东（2013年至今）——股美股上市，完成逆袭

2013年，电子商务公司更名为京东，并更改了公司LOGO和域名（www.jd.com）。平台+物流+金融的京东大战略拉开帷幕。 2014年，京东与腾讯达成战略合作。腾讯将旗下电商QQ网购和拍拍实体电商部门及分销团队整合入京东，并在上市前以2.15亿美元现金购买了京东15%的股份，并同意在上市时采用IPO方式。上市。以合理价格增持5%。截至2018年2月，刘强东先生持有15.5%的股份，拥有79.5%的投票权。腾讯黄河投资持股18%，为第一大股东。 2014年5月，京东在美国股市上市，融资17.8亿美元。 2016年，京东与沃尔玛达成战略合作。沃尔玛通过“1号店”品牌网站和APP收购了京东5%的股权。 2018年，双方提出“三通战略”，推动门店、库存、用户融合。目前，沃尔玛经历多次增持后，持有京东10.1%的股份。

从规模来看，京东的销售额在2008年超过当当网和卓越亚马逊，成为中国最大的B2C电子商务平台。 2010年后，京东紧随电商潮流，凭借拓展品类和自有物流的支撑，规模保持快速增长，排名仅次于天猫，稳居第二大B2C电商平台，以及最大的自营电子商务平台。 2013年，京东营收超过国美，2014年又超过苏宁。成功反击，拉开差距。

2014年5月京东在美股上市后，市值基本超过280亿美元（约合人民币1870亿元）。在规模持续强劲增长和扭亏为盈的推动下，2018年市值最高达到712亿美元（约合人民币4760亿元）。随后，由于增速放缓以及负面消息的影响，2019年市值跌至最低278亿美元（约合人民币1860亿元）。从估值来看，京东的PS已从2019年最高点回落。上市之初的3倍多到现在的0.5倍左右的水平，略高于苏宁。

二、财务数据

（1）苏宁规模增长领先，但服务占比仍需提升

苏宁总GMV包括线上线下自营和开放平台，以及包括物流、金融、售后等服务在内的含税商品销售总额（含线下，剔除退货等明细影响），所以和JD的口径不同，没有可比性）。总GMV从2015年的1623.8亿元增至2018年的3371.4亿元，复合年增长率为27.6%。

经过多次修改范围，京东的GMV包含了公司或第三方商家在公司网站、APP或第三方移动APP上完成的订单金额。 2017年第三季度，GMV口径再次变更，取消订单金额超过2000元但最终未销售或发货的订单GMV计算限制。但增速仍在放缓，从2015年的143.5%下降至2018年的30.5%。

依托线下积累的良好口碑和用户基础，苏宁线上GMV从2014年的257.9亿元增长至2018年的2083.5亿元，复合年增长率高达68.6%，保持快速增长。线上GMV占比从2015年的31%提升至2018年前三季度的62%，贡献超过线下。从平台类型看，线上自营业务保持50%以上增速。 2018年，自营GMV同比增长53.7%至1497.9亿元。 2013年，开放平台继续新增商户。 2014年至2018年GMV复合年增长率为107%。 2018年增长100.3%至585.6亿元，占线上GMV的28%。

2010年至2014年，苏宁的收入复合年增长率为9.6%，放缓至个位数。 2015年，互联网转型优势逐渐显现，金融、物流等增值服务能力增强，带动收入增速开始回升。 2015年至2017年，苏宁的收入复合年增长率为17.7%。 2018年加速30.5%至2453.11亿元。增速已超过京东。从趋势来看，规模差距有望进一步缩小。

从收入结构来看，苏宁和京东均以自营为主。苏宁自营收入2013-2017年复合增长率为14%，2018年上半年增长30.7%至1049亿元，占比约95%；京东自营收入2013年至2018年复合增长率为44.1%，2018年增长25.4%至4161亿，占比90.1%。

第三方服务方面，苏宁主要提供金融、线上开放平台、社会化物流、自建门店配套物业等销售收入，收入口径主要为营业收入（分行业）-服务及其他。 2017年和2018H1分别增长134%。 %、78.02%至66.2亿元、41.0亿元，占比3.7%。其中，开放平台收入计入主营业务收入（分产品）-其他收入，2017/2018H1分别增长215.9%和94.6%至39.0亿元和21.7亿元，占比约2.0%占总收入的比例。随着开放平台商户数量和品类不断扩大，佣金收入快速增长，还有相当大的提升空间。

京东第三方服务收入主要包括开放平台佣金、增值服务费、平台广告费、物流、金融服务等，收入口径为Netrevenues-Netservicerevenues，2018年增长50.5%至459亿元，占比9.9%。其中，网络服务收入项下的市场和广告收入包括开放平台佣金收入和广告收入。我们以此来代表开放平台收入，占2018年线上总收入（自营+开放平台）的7.5%。

（2）苏宁毛利率出现上升拐点，费用率、周转率均表现优异。

京东受益于开放平台业务增长带来的高毛利佣金收入、增值服务收入和广告收入，以及高毛利生活必需品品类销售占比的提升（占比）生活用品占自营收入比重由2013年的15.2%上升至2018年H1的31.0%，综合毛利率持续上升，由2013年的9.87%上升至2016年的15.16%，超越苏宁。

苏宁受困于线上业务逐年增长、初期低价吸引流量、双线同价，对业绩拖累明显。综合毛利率从2013年的15.41%下降到2016年的14.57%，此后再次反超自己，主要是由于高利润的在线开放平台、物流、金融服务的收入占比增加，以及母婴、美妆、家居食品、其他日用品等线上自营品类收入的增长（本部分收入与小家电合并统计占2018H1主营业务收入的19.7%，毛利率排名第一，为19.7%）。 2018年综合毛利率增长0.61个百分点至14.71%，领先京东0.68个百分点。

苏宁的经营能力不断提升。苏宁的库存周转率从2013年的5.03持续提升至2018Q1-3的10.15，并于2016年超越京东（京东18Q1-3库存周转率为9.17，全年库存周转率为9.24）。苏宁和京东的营业费用率相似，但结构却截然不同。苏宁整体费用控制能力优于京东。其营业费用率逐年下降，从2014年的16.3%下降至2018Q3的12.9%；京东从2015年的13.6%增长到2018年Q3的14.8%超过苏宁，2018年全年营业费用率为14.84%。

京东物流费用居高不下。物流费用率由2013年的5.9%上升至2018年的6.9%。这主要是由于物流从业人员数量增加所致，2017年物流从业人员数量增加37%至13.6万人；而苏宁的物流费用率则保持不变。 1-1.5%，截至2017年，其自有物流系统仅有1,509名员工。此外，苏宁多为自建仓库，而京东则主要依靠租赁，租金成本不断上升。苏宁凭借前端仓密集的网络布局，租赁规模效应明显，能够有效控制物流成本。

京东广告营销费用率高于苏宁，基本维持在4%左右。近年来，苏宁也加大了广告促销力度，费率升至2.7%，仍低于京东。未来将依靠阿里巴巴系统和自身生态的流量。预计效果将持续改善。

三、人货场——零售三昧炼真金

（1）会员制：线上用户竞争激烈，生态引流价值高

京东的用户基数仍然明显大于苏宁，这主要与其在培养用户习惯方面起步较早以及全品类布局有关。京东年度移动活跃用户从2013年的4700万增长至2017年的2.93亿，复合年增长率为58%，2018年以来已突破3亿。但同比增速已连续11个季度下滑自2016年第二季度以来。 2018Q3首次环比下降2.7%至3.05亿人。 18Q4同比增速回落至4%。京东用户增速持续放缓，流量红利见顶后面临瓶颈。

苏宁零售体系注册会员数量从2014年的1.67亿增至2018年的3.45亿，复合年增长率为25%。截至2015年披露年度活跃用户数（年度活跃用户5100万，占比20%）。移动收入规模快速增长。截至2018年12月，苏宁易购APP订单数占整体线上份额的94.9%。 818促销期间，月活跃用户增长62.29%。 12月月活跃用户增长43.25%。用户规模不断积累。

1.生态系统排水同样重要

2015年，阿里巴巴以283亿认购苏宁19.99%股份，苏宁以140亿认购阿里巴巴新股1.04%。双方开启战略合作；再加上腾讯对京东的战略投资，在阿里巴巴和腾讯双雄格局的零售格局中，阿里巴巴通过苏宁可以强化其家电3C品类及其重要的线下布局，而京东则主要负责腾讯在家电领域的布局。基于平台的电子商务。

苏宁与阿里巴巴电商流量重合程度较高。 2016年，苏宁与阿里巴巴共同投资10亿元成立猫宁电商，其中苏宁持股51%，负责运营苏宁易购天猫旗舰店等，2016年至2018年单店今年双11 GMV排名第一。阿里巴巴圈内的百联、大润发、三江、银泰等实体渠道与苏宁线下的合作空间很大。阿里巴巴菜鸟物流联盟可以与苏宁物流在数据、仓库、优化配送方案等方面形成协同，助力苏宁社会化物流布局。

京东加入腾讯后，打通了微信流量入口，比如微信钱包的一级入口，更重要的是获得了小程序这一流量商业化的重要渠道。腾讯旗下其他垂直/社交电商如唯品会、蘑菇街、小红书等可以为京东带来全品类潜力资源。京东利用资金和数据优势，加大与永辉超市、沃尔玛、家乐福等线下零售商的合作，加大对京东线下业态、新零售模式（如京东到家等）的支持。）和社会化物流服务。

2、丰富会员权益，增强粘性

2016年，京东推出PLUS会员，截至2018年第三季度末，PLUS会员数量突破1000万。 2017年12月，苏宁推出超级会员“SUPERVIP”，连接零售、金融、文创、体育等会员体系，实现一站式接入苏宁生态会员，进一步增强会员消费粘性。

从宣传广告角度看，苏宁通过营销手段吸引流量的力度比京东小。然而，苏宁自2013年起结合线下优势，打造全渠道生态圈来聚合用户，包括将其原有庞大的线下客群逐步转化为向上引导，以及金融、文化等自有生态圈的增量用户分流。创意、运动，结合开放平台的生活必需品分流，是其发展时期用户积累的主要基调。

从会员权益来看，结合阿里巴巴88会员和腾讯会员，我们相信未来苏宁和京东的自有会员将有更大的拓展空间。但由于苏宁集团近年来在零售、金融、文创、体育等领域的投入，自身生态系统的完善带来了相互引流、融合的空间。未来，苏宁的会员体系和权益将有更广阔的整合空间。

3、通过购物挖掘社交流量红利

苏宁开展特价销售、团购、海购、精选等满足消费者新需求。其中，苏宁拼购是进军社交电商的重要支点。苏宁拼购原为2016年7月上线的“乐拼购”，主要经营家居、生鲜、小家电、餐饮、服装等品类的团购。业务采取苏宁自营（包括与苏宁易购合资、拼果自主采购）和商户入驻两种模式。

苏宁Pingo拥有苏宁易购APP一级入口。截至2018年9月，苏宁Pingo用户总数达5000万，其中80%来自商务APP，20%来自微信小程序；活跃用户3700万，次日留存率达到50%；平台入驻商家13000家，SKU超500万个；自营订单60%，商户40%。艾媒咨询调查显示，通过供应链整合和规模经济保证产品质量与价格并存，以及高效配送、优质售后等标准化服务，苏宁的消费者满意度领先于所有购物平台。

京东Pingo于2018年4月上线，晚于苏宁。涵盖京东APP（“9.9元拼谷”一级入口）、微信购物、手机QQ购物、京东购物小程序、京东微信服务号等，自营有个体商户三种模式以及企业商家。京东对购物收取1%的佣金（主站5%），强烈吸引商家入驻。2018年京东购物订单数618人增长近24倍，下单用户数增长超过17倍，日均新增用户数环比增长280%。 2018年底，京东成立新的购物部门，并于2019年1月启动企业门店招聘。

（2）品类：家电市场广阔，品类拓展空间很大。

1、受益家电消费激励政策，低线城市家电仍有较大空间

受益于中国政府针对家电消费推出的多项补贴政策，家电消费迎来了黄金时期。 2008年至2013年，农村百户洗衣机、冰箱、彩电、空调保有量年均复合增长率高于城市9.1%。20.2,4.9,24.5%

以旧换新：2009-10年扩大到19个省市，包括彩电、冰箱、洗衣机、空调、电脑等，按价格的10%直接补贴；

2007年至2009年全国推广家电下乡——，补贴品种扩大到10类（彩电、冰箱（含冰柜）、手机、洗衣机、空调、电脑、热水器、摩托车、微波炉）烤箱、电磁炉）。中央和地方按电价13%直接补贴；

节能惠民——，2009年至2013年分两轮开展，涵盖空调、彩电、冰箱、洗衣机、热水器等，能效等级越高，补贴标准越高，帮助老百姓实现节能惠民家电消费结构的重要环保调整。

2019年1月29日，国家发改委等发布《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案》，实施新一轮家电消费刺激政策，主要包括支持绿色家电、智能家电、推动家电产品升级换代、鼓励结构性消费升级等。消费升级。同时，补助指定权也将转移。给当地政府。由于上一轮家电下乡已进入更新换代期，家庭面临升级更新的需求，可享受补贴的家电种类有所扩大，有望提振居民家居需求电器。

国家统计局数据显示，我国农村家庭在收入、家电拥有量等方面落后城镇10-20年左右，未来发展空间巨大。

农村：大家电与居民收入水平相关性较高，目前大家电下乡平均更换周期为8-10年。农村居民收入增速持续快于城镇居民，大家电升级换代需求旺盛。因此，农村下沉市场将是未来线上线下家电零售龙头正面竞争的重点之地。

三四线城市：与房地产周期关联性较小的小家电有较大机会，特别是生活压力较小的三四线城市新生代年轻消费群体住房、食品等刚性消费的挤出效应较弱。其消费意愿仍在不断上升，是小家电发展最肥沃的土壤。从增量来看，热门产品的增长和老产品的升级是主要类别。

一二线城市：房地产周期走弱影响大家电增速。但由于单价低、更新换代周期短、品类丰富、产品新颖，小家电增速明显高于传统家电，代表了消费升级的方向。我们认为，一二线城市家电消费的增长主要源于小家电的普及升级（老产品的升级版和新兴家电品类的尝试），其次是大家电的定期更新。家用电器。

2、京东品类拓展更早、更彻底，苏宁各品类提升空间更大。

从自营平台品类来看，苏宁主要以3C家电为主，2018年上半年占比为79.2%，比京东高出10.2%。 2013年至2017年，苏宁自营小家电（包括红孩子母婴用品、美妆产品、家居食品、生活用品等）收入年复合增长率为23%（增速加快），收入占比从14.3%至19%。2018年上半年增长1.8%至31%。京东的全品类扩张是其快速实现规模经济的重要推动力。 2013年至2018年，其自营日用品收入复合年增长率达到67.9%（增速放缓），收入占比从15.2%增至32.7%。

据欧睿统计，我国烟、酒、食品、鲜粮油、服饰辅料等生活必需品市场规模远超3C家电，且相应的主要销售渠道集中度较低。 2017年，超市CR5（华润、欧尚、沃尔玛、物美、恒大惠）仅为13.5%，远低于家电全渠道50%的市场份额。我国生活必需品市场拥有万亿级空间，高频次消费也有助于增加用户粘性。因此，以3C家电起家的苏宁、京东都将品类拓展作为规模扩张的重要战略。

京东于2008年推出日用品，2010年全面发力，先后涉足母婴、食品饮料、图书等领域。 2012年，实现了生鲜食品和家居建材两个重要品类的拓展。 2017年，解散了原有的服装家居事业部。二是大型服饰事业部（现时尚事业部）和家居生活事业部的成立，标志着自营服饰进入战略发展阶段。 2011年，苏宁在未来十年发展战略规划中提出“超级电器”，推出全品类商品和服务，开启品类拓展； 2012年，推出开放平台战略，以“全平台开放、全品类共建、全网络共享”为核心，助力全品类发展。 2018年第三季度开放平台新引入商户中，百货、商超、母婴、建材等品类占比81%。

（三）场景：家电连锁不断渗透，多种业态全面成熟。

1、苏宁——打造多业态智慧零售体系

目前，苏宁已形成包括苏宁易购广场、苏宁小卖部、苏宁易购直营店、家电3C、母婴、商超、家居等垂直业态门店在内的门店业态产品群。从门店类型来看，主要可分为三种类型：以3C家电为主的多层次专业连锁店、多品类多业态综合引流店、以精细化消费升级为目标的新零售店。

第一类：家电连锁——家电3C家居生活专业店+苏宁易购直营店+零售云平台

(1)家电3C家居生活专业店

家电3C家居生活专业店包括正规店（旗舰店、中心店、社区店）、精品店和县镇店。 2015年，他们进行战略升级，升级旗舰店，测试42家云店。目前，云店已经通过1.0到3.0的升级，我们将继续深化我们的O2O零售基因。

2010年至2017年，苏宁家电3C专业店数量基本为1500家，主要得益于渠道结构的升级和调整。云商店保持快速扩张，从2015年的42家增加到2018年的424家，复合年增长率高达116%。

从业态类型看，2018年末家电3C专卖店共有2,105家，其中普通店1,658家（旗舰店86家、中心店395家、社区店1,177家）、县镇店23家、云店424家。占2

5.6%。总店数相比年初净增606家，其中中心店净增24家、社区店净增522家、云店净增101家。社区店大增主要得益于2018年6月苏宁与大润发战略合作，苏宁大润发门店采取联营方式，包括大润发近400家门店及未来新开店3C业务，统计纳入社区店。

分市场看，三级市场门店数量占比最多约35%、一二级市场均约30%、四级乡镇市场店数5%以下；近年来一二级市场扩店增加，2018H1净开店中一二级市场占到95%。2018H1一至四级单店平均面积分别为4126、3138、2156、1804平米，一二级市场云店面积2000-8000平方米、三级市场1000-3000平方米。（按公司公告，一级市场指副省级以上城市；二级指一级市场以外的地级市；三级指一二级市场下辖的县、县级市或远郊区；四级主要指镇级城市。）

受益关停低效店铺以及云店占比提升带动，2017可比坪效分别同增9.2%至1.9万元，可比收入同增4.17%；2018前三季度可比坪效同增7.8%，全年可比收入同增2.39%。2018H1一级市场坪效2.52万元/平米、二级市场突破1.5万元/平米，四级市场比三级略高。

（2）苏宁易购直营店

为加快渠道下沉，2015年苏宁建立并完善服务站直营店体系，平均面积为200-700平方米，从2015年的1011家增至2018年末的2368家，CAGR为32.8%。2018年新开718家，置换/关闭565家，渠道调整仍在持续优化中。由于统一苏宁供应链服务，以规模效应采购带来性价比，同时店铺形象统一，2017年可比坪效同增34.2%至1.8万元/平米，接近3C家电专业店，可比收入同增34.9%；2018H1可比坪效继续同增24.5%，可比收入同增21.2%。2018全年可比收入同增9.35%。

分市场看，三四级市场店铺数占比最多超90%，面积占比超85%。2018H1在三、四级市场分别净开店76家、41家，两个市场新开店占到总新开店数81%，同时加大在一二线市场城乡结合部等非核心区域布局，2018H1亦分别净开店20、30家。

2018H1一级市场坪效为2.36万元/平米，低于家电3C家居生活店，和品类相对较少有关；二三四级城市坪效1.76、1.91、1.78万元/平米，分别高于3C家电专业店对应市场的15%、50%、30%，可见小而精业态在低线市场更加深入，符合消费者家电消费习惯。

（3）苏宁零售云平台

截至2018年末零售云加盟店2071家，实现全国八大区域全覆盖，华东华中最广泛。苏宁严选经营经验丰富、具备人脉和信誉基础的夫妻店或小型专卖店为加盟合作商，包括店面100-500平米，需具备3年以上手机或综合家电零售经验。加盟商从零售云平台采货，获得优质稳定供应商、统一店铺形象和苏宁品牌效应，并且接入苏宁线上平台，增加销货通道。苏宁向加盟商收取加盟费、品牌及技术服务费，优先布局核心商圈，推行“一镇一店，一商圈一店”，推动店效，如2017年9月3家新增店铺销售业绩比加盟前平均提升50％以上。

第二类：多业态——苏宁小店+红孩子母婴+百货/购物中心

苏宁小店

社区店为最靠近消费者的商业形态，对消费者触点最多，也最容易与消费者产生交互，无疑成为将成为新零售卡位激烈之地。阿里2016年8月开出第一家天猫小店，目前开到数千家。2017年阿里系易果生鲜入股好邻居15%。腾讯系永辉旗下永辉生活店2018Q3末开到422家；2017年开始京东以京东便利店打开社区流量；2018年10月腾讯与高瓴资本投资便利蜂。天猫小店和京东便利店采取加盟改造路线，让传统夫妻老婆店通过“贴牌”，接入京东或天猫门店系统，快速规模化“翻牌收编”，而货源则分别来自京东新通路与阿里零售通。

苏宁于2016年在南京推出直营模式的苏宁小店，面积80-200平方米，配备独立APP推进到家模式，满足购物、餐饮、本地生活服务等各类需求，解决“最后一公里”配送问题。苏宁小店包括最主要业态社区店，因地制宜打造的CBD店、大客流店，2018年7月开设的无人店，四种各具特点的模式。

苏宁小店于2018年1月在全国全面推开，以北京、上海、南京为重点；同年8月份完成对迪亚中国100%收购；截至2018年末苏宁小店共4177家（含迪亚天天184家自营店），主要在一二级市场，Q4大幅增加2433，另有112家迪亚天天加盟店。目前全自营，未来有望放开加盟。

我们认为，苏宁小店具有以下优势：

● 2018H1北京20多家苏宁小店中，果蔬鲜食日均销售占40%，个别店单天突破过60%。苏宁布局全国352个地级市、2万多个快递网点以及45座冷链仓。并于2018年12月正式启动建设前置仓，预计2019年建成1100个前置仓，通过以仓代店，降低损耗和运输投入，实现高效履约。

● 依托苏宁八大产业大生态。苏宁小店不仅仅是便利店，而是依托便利店的形式深耕本地化服务，会把苏宁文创、体育、物流、科技以及金融等板块融合，提供金融理财、快递代收发、观看球赛、育儿讲座等个性化服务，促进苏宁业态共同发展。

深入研究苏宁易购：苏宁与京东5大视角对比

● 苏宁云计算支持，实现智能化运营。通过及时的大数据分析，掌握门店运营情况并进行反馈调整，针对性地提高消费者的购物体验。其中苏宁6亿会员大数据系统扮演着重要角色，精准感知和记录用户线上线下消费习惯，苏宁小店APP会根据消费画像精准推送。

苏宁小店2018年加快了开店速度，但由于人员、店面开发、经营推广、供应链建设等前期投入较大，2018年10月以7.45亿元将苏宁小店100%股权出售给SuningSmartLife（SSL），不再并表。SSL股东为苏宁易购全资子公司苏宁国际（35%）、GreatMatrix（55%）、GreatMomentum（10%），后两者为张近东之子张康阳全资控股关联公司；按持股比例对SSL增资3亿美元。2019年1月“苏小团”APP正式上线社区拼团功能。

红孩子母婴店

红孩子公司于2004年在国内以直邮目录形式销售母婴产品，随后推出B2C网站，是国内最早专注于母婴用品的电商，2011年推出以化妆品、食品为主的“缤购”品牌。2013年苏宁以6600万美元收购红孩子，当年在北京、无锡开2家店。2016年提出打造一站式母婴童体验中心，门店面积从800平米升级为2000平米以上，集母婴商品、生活服务、儿童游乐、文娱视听为一体。原红孩子电商成为苏宁母婴，缤购为苏宁美妆。

2018年加快开店，年末店铺数达157家（新开106家，关闭2家）。随着门店功能逐渐丰富、消费体验优化、经营质量逐渐提升，2017、2018H1可比坪效分别同增42.15%、49.08%至0.67万元、1.11万元/平米，可比销售收入分别同增42.15%、40.37%。2018全年可比同店收入增长29.78%。

分市场看，母婴店以一二级市场为主，2018H1末合计占比80.6%。2017年一级市场坪效较低主因游乐、体验、服务等功能区域面积较大，2018年来引流增加，经营改善，坪效（年化）同增55%至1.19万元/平米。三级市场18H1末拥有15家门店，坪效（年化）同增66.2%。

（3）百货/购物中心

2019年初苏宁提出“五大商品集团”——家电、消费电子、快消、时尚百货、国际，以推动不同领域商品的专业化、精细化运营，收购万达百货后五大集团正式成型。

2019年2月12日，苏宁易购宣布正式收购万达百货下属全部37家百货门店。万达百货于2007年成立，2015年关闭56家并出现亏损，2016年开始逐渐盈利；以一二线城市为主，会员数量超400万，丰富线下场景的同时扩展百货品类，是推动全品类全场景智慧零售蓝图的重要布局，一方面输出智慧零售能力，对百货商行进行数字化和服务体验两方面升级改造，另一方面为苏宁现有业态和百货融合创新带来可能性。

第三类：新零售——苏鲜生+苏宁极物

（1）苏鲜生

“苏鲜生”是于2015年的推出线上生鲜品牌，最初在上海、杭州试点，2017年4月在徐州正式开设首家“SUFRESH苏鲜生”精品超市，布局线下。2018年末店铺数8家，全年新开3家，关闭4家。苏鲜生作为苏宁新零售生态，与阿里的盒马鲜生、京东的7Fresh类似，同属“生鲜+餐饮+超市”业态精品店，面积3000-5000平米，主打核心商圈三公里中高端社区客群，APP下单后享半小时闪送。店内提供食物开放厨房现场加工，满足日常用餐需求。

（2）苏宁极物

2、京东：无界零售赋能

● 场景无界：包括空间无界和时间无界。前者指物联网能够在电商、在线媒体、线下店、路边广告牌等任何地方实现日常采买，零售场景无处不在，同时实现线上线下数据和供应链整合。后者指消费者可在社交娱乐或信息探索过程中完成购物，并实现快速无缝切换，顺应消费碎片化趋势。2017年“京X计划”，与今日头条、腾讯等头部媒体合作，向用户推荐日常所需。

● 货物无界：一方面消除产品边界，互联网连接使得单一商品转向“商品+服务+数据+内容”的综合体。另一方面消除产业边界，产业从独立走到深度融合，零售与物流、科技、互联网、内容、金融等互动会愈加频繁深入，孵化全新的业务模式和价值空间。

● 人企无界：消除消费者与企业的边界，形成供需合一。借助新平台和工具，消费者通过主动评论、建议和互动，全方位参与到生产端——从前期的调研、设计、生产到后期的营销、传播、服务等。2016年京东成立Y事业部，将消费数据进行整合分析，优化供应端产品设计、生产计划、供应链等。

2014年京东获腾讯加持后，加快与线下合作，如永辉超市、沃尔玛、万达商业、步步高等，带来线下流量资源补强。京东以其供应链物流优势提供社会化服务，京东到家直接对接线下商超销售。此外，京东提出新通路计划，发力一二线非核心区域及三线以下市场，包括京东便利店、主营3C家电的京东之家（一二线）、京东专卖店（低线）。2017年4月京东提出未来五年开设100万家京东便利店，其中一半在农村。截止2018年3月每周开新店1000-1200家，以加盟模式收编整合夫妻小店，向小店推广订货平台“掌柜宝”以打通供应链。

完善品类结构，补强线上生鲜短板：

1、与线下生鲜龙头合作，进行联合采购及供应链协同，如将龙头生鲜产品纳入京东到家，将线上入口纳入最后一公里配送体系，提高产品品质及消费者信任度；

3、自建生鲜新零售样板店7Fresh，2018年1月4日在北京亦庄开设首家门店，9月京东宣布与保利、大悦城、万科、越秀、绿地、中登等16家地产商合作，计划3-5年内开设1000家7Fresh。据赢商网报道，2018年末在北京、广州、天津等有8家门店，截至2018年9月，7Fresh生鲜占比70%，生鲜类自有品牌占比60%，全球直采产品占比20%，单店有效备货品项数超过5000品，7Fresh单店日均销售额近70万，平均客单价100元左右，线上订单占比40%，线上APP下单半小时配送。店内配置智能购物车、刷脸支付等智能零售科技。

四、物流业务

（一）发展历程回顾

1、京东物流：电商自建物流标杆，2016年逐渐社会化

京东是首个全面建立自有物流体系的电商平台，京东物流也逐渐从电商自建物流标杆向真正的物流企业转型。自建物流不仅缩短配送时效，提供更优质服务体验，也为线上下融合新零售打下基础。

● 2007-2009年：初创阶段。京东于2007年获得第一笔融资后，开始独自摸索自建仓配一体物流模式，将重资产运营带入电商。当年7月建成北上广三大物流体系，9月建立第一个配送站潘家园站。2009年自购1400亩物流用地，配送范围已覆盖全国200座城市。

● 2010-2015年：追求规模经济，打造业内标杆。先后推出“211限时达”、上门取件、极速达、定时达、夜间配、隔夜达等，2014年建成“亚洲一号”现代化物流中心，是国内B2C建筑规模最大、自动化程度最高的仓库，其物流客户时效和服务标准成为标杆。2015年基于此推出O2O项目“京东到家”。

● 2016年至今：社会化、智能化。2016年京东物流开始向第三方商家开放，形成中小件、大件、冷链三大网络。同年收购中国最大众包物流平台“达达”，与京东到家合并，降低自建物流的高成本。2017年京东组建京东物流子集团，物流板块正式独立，并提出五年内千亿收入目标，开始尝试向全社会开放中小件、大件、生鲜冷链。2018年京东物流获25亿美元融资，提出无界物流，通过对AI、大数据、云计算、机器人等探索与引用，实现“短链、智慧、共生”核心理念。

2、苏宁物流：线下物流基础深厚，开放平台+菜鸟联盟+收购天天共促社会化

家电线下销售中配送、安装、维修等售后服务尤为重要，苏宁从建立之始便重视优质统一的服务，目前已形成仓储、运输、配送全流程产业链，仓配、运输、城配、冷链、跨境、售后6大专业化产品群对外开放。

● 1990-2010年：长期搭建线下物流系统，全国配送能力稳步提升。最初基本配送范围为门店与门店间，随连锁网络扩大，第二代物流模式包含信息化购物、数字化配送和科技化管理。2005年第三代物流基地提升规模和机械化程度。2008年来伴随着家电下乡，苏宁逐渐完善三四级市场物流铺设，提升全国覆盖能力。

● 2016至今：智慧物流渐露锋芒。2016年11月第五代智慧物流基地——苏宁云仓投入使用，定位线上全品类综合处理型智慧物流中心，具备约2000万件商品存储、分拣、包装能力，日处理包裹超181万件，年处理近7亿件，云仓配备多种智能仓储物流解决方案，也为菜鸟等供应商服务。2017年合作研发物流自动驾驶技术，增添干线无人运输车辆、无人快递车、末端配送小车等。2018年1月苏宁物流升级为苏宁八大产业集团之一，作为板块独立运作，致力于成为领先的消费品仓储服务商。

3、菜鸟物流：数据整合者、仓储服务者、方案提供者

菜鸟网络是阿里巴巴、银泰联合复星、富春、顺丰、三通一达以及相关金融机构于2013年共同组建的“中国智能物流骨干网”。与苏宁和京东物流不同，菜鸟物流实际上是第四方平台，基本战略是对物流过程的始末进行控制，即建立巨型仓储中心和菜鸟驿站，通过分析数据得到最优化配送路线，选择最合适的物流公司，帮助运输低成本高速完成。马云在菜鸟初成立时即表示，菜鸟不做物流，不能超过5000人。

2013年阿里巴巴物流事业部与菜鸟网络合并，使之同时具备“天网”与“地网”，前者指利用淘宝用户数据预测商品货物流向，实现商品提前进库；后者指在各地建立仓储，调度各物流公司路线，利用菜鸟驿站或其他途径完成最后一公里配送。相比使用自有仓库，商家可利用菜鸟仓库进行前瞻性调配，减少仓储成本，提高配送时效。目前菜鸟网络已形成配送平台、仓储网络、终端驿站、跨境配送等全链条物流联盟，以阿里海量消费流量和数据为中枢，每个环节均由各自领域领先企业负责。

作为全国最大的开放式物流平台，2017年菜鸟提出将注重向中小和中小物流进行数据赋能，未来数年内将为超过1万个中小品牌提供智能供应链解决方案。同时将推动智能设备应用，将5000万平米仓库升级为智能仓库。2018年菜鸟网络达到日均处理1000万包裹，双11物流订单突破10亿件，智能物流骨干网规模效应凸显。

（二）京东租赁模式扩张快，苏宁网点密度高

截止2018年末，苏宁共有50个物流基地运营，另有18个物流基地在建、扩建；年内投入使用46个生鲜冷链仓，其中29个在Q4开始投入使用，覆盖179个城市。苏宁线下物流长期储备，以自建为主，随全渠道GMV增长以及收购天天快递带来的资源，仓储面积稳健增长，从2014年的403万平米增至2018的950万平米，CAGR为24%。

截止2018年底，京东拥有7个全国物流中心，28个区域物流中心。京东通过租赁快速扩充仓库，2017年大型仓库数较年初增加230个至486个，仓储面积由560万平米增至约1000万平米，反超苏宁。2018年末大型仓库数超过550家，仓储面积增至1200万平米，约为苏宁1.3倍，差距呈缩小趋势。

菜鸟物流作为平台服务，重点在于建立巨型仓储中心以供调配，对接配送成员区域性仓库，而非自建仓库。据菜鸟官网显示，目前拥有5个大揽货仓，配送线路超9万条，仓储面积（峰值）达1000多万平米。

天天快递的加入极大扩充了苏宁物流的触角，2016年快递网点数增加约10950家至1.7万家，加上苏宁下沉扩张，2018年末网点数增至27444家，同增31.5%；京东披露2016年底配送站和自提点共6906家，远少于苏宁。此外，苏宁物流覆盖全国352个地级城市，覆盖区县城市由2016年的2805个增至2018年末的2858家，与京东一样，均基本实现全国区县覆盖。

（三）配送快速高质，苏宁物流客户满意率行业前茅

时效性是客户体验最重要因素之一，也是其电商最大核心竞争力之一。苏宁物流当日配送可实现急速达、半日达，非当日的次日达、准时达配送范围持续增加；结合门店优势和家电特点，顾客可享即时配、自提、包裹派送、家电安维等售后服务，以及针对退换货的准时取服务。京东物流2011年即推出211限时达；菜鸟物流橙诺达中包括次日达、隔日达和三日达，不含当日送到，时效性较差。

苏宁在时效性上具备更多选择，借助苏宁小店，3公里范围内可实现1小时内送达。配送质量方面，以国家邮政局公布有效申诉率为代表，2018年苏宁有效申诉率显著低于行业平均，绝大部分月份位列前三（有效申诉率越低，说明配送质量越好，排名越高），6个月排名榜首。且消费者对申诉处理满意率均达到100%，可见苏宁对于迅速高质物流能力的重视和落实。京东有效申诉率亦低于行业平均，但全年有9个月有效申诉率高于苏宁，相应排名也低于苏宁。

（四）加快物流社会化，布局智慧物流体系

苏宁物流2015年起与菜鸟物流合作，同时推出苏宁物流云平台，面向上游供应商、社会物流企业、合作承运商、社会企业货主、设备设施供应商以及个人消费者，上线运输、仓储、揽件快递等；2016年收购天天快递，一步步从企业物流转型为物流企业。社会化业务扩展顺利。苏宁物流社会化收入计入其他收入，2018H1其他收入为21.65亿元，保持高速增长。

引入战投推进智慧物流体系建设。2017年全资子公司江苏苏宁物流与深创投不动产联合发起设立物流地产基金，首期募资50亿元，公司认缴51%，用于收购苏宁成熟仓储设施、市场化收购及投资开发符合条件的高标准仓储物流设施，由苏宁输出物流仓储运营管理能力，目标总规模为300亿元。2018年10月物流基金以11.48亿元全资收购苏宁旗下5家物流公司（沈阳苏宁物流、徐州苏宁物流、湖南苏宁采购、上海沪申苏宁、重庆苏宁采购），践行“物流仓储地产开发——物流仓储地产运营——基金运作”的轻资产运营模式。

五、金融业务

（一）发展历程

1、苏宁金融：从第三方支付到银行

苏宁从第三方支付切入金融，八年发展历史中逐渐搭建苏宁金服平台，各条金融体系扩展明确，产品不断丰富。成功取得全牌照后，形成支付、供应链金融、消费金融等核心业务：

● 探索期（2011.01至2015.01）：第三方支付切入。2011年1月苏宁设立苏宁易付宝网络科技公司，进入第三方支付领域，正式开展金融业务。此后三年逐步上线第三方支付软件“易付宝”、苏宁小贷、商业保理、保险代理、理财平台“零钱宝”、对公理财等一系列服务，进一步丰富金融服务产品。

● 成长期（2015.01至2017.06）：搭建苏宁金服平台，体系渐明。2015年1月苏宁金融集团宣布独立运营，同年5月成立苏宁消费金融公司，12月推出个人消费信贷产品“任性付”。依托易付宝、苏宁理财、供应链金融、苏宁众筹、消费金融等，公司逐渐向全金融产品布局推进。2016年4月，公司对旗下金融业务进行整合，搭建苏宁金服平台，有效地提升公司金融业务的平台价值和品牌价值。

● 成熟期（2017.06至今）：成立银行，脱表独立。2017年6月设立苏宁银行，同年底为苏宁金服引资53.35亿，苏宁消金转亏为盈。2018年推出乐业贷、汽车金融、手机租赁、全保修产品等保险产品，进一步丰富金融产品；同时金融安全防护系统、信用风险决策系统不断完善，苏宁银行保持快速发展，存、贷、汇、投等基本业务全面上线。2018年底苏宁金服增资100亿元，宣布脱表独立运营。

2、京东金融：白条产品打响，发挥数据优势

京东金融开展晚于苏宁，2013年10月京东金融集团从京东集团内部分离，开始独立运营，并获得迅速发展，2017年6月即从上市主体中分离，相比苏宁提前了一年半。

● 探索期（2013.10至2015年）：以保理切入，白条系列受热。京东金融于2013年10月独立运营，同年向自营业务供应商推出“京保贝”提供保理业务。2014年上线白条和“京小贷”，为消费者和第三方供应商提供信贷，同年上线“京东小金库”互联网理财产品。2015年扩展京东白条、校园白条、旅游白条、租房白条、首付白条等系列产品，依托电商巨大用户群实现迅速扩张。

● 成长期（2016年至2017.06）：强调数据实力，白条闪付拓线下。2016年京东金融设立金融科技事业部，以数据为基础，搭建服务于金融机构及企业的开放生态。同年上线“白条闪付”，线下近2000万台银联POS机、800万家商户均支持白条消费。2017年1月，京东金融正式成为银联收单成员。

● 成熟期（2017.06至今）：脱离上市主体，升级京东数科。2017年6月京东金融集团从上市主体中分离。2018年7月获130亿元融资，当年底京东将京东金融升级为京东数科，下设京东金融、京东城市、京东农牧、京东钼媒、京东少东家等独立子品牌。京东数科将以京东金融为最核心业务，进一步推动产业互联网化、数字化和智能化。

（二）金融服务收入高增，苏宁金融引战出表

苏宁金融服务业务增长迅速，2016、2017年金融业务总体交易规模分别同增157.21%、129.71%。金融服务收入2017年同增159.98%至14.3元，2018H1同增64.03%至10.4亿元，占主营业务收入比例0.94%。金融板块业务主体为苏宁金服、苏宁消金和苏宁银行，其中苏宁金服规模最大，2017/2018H1营收分别同增103.53%、210.12%至21.79亿、12.90亿元，各期均实现盈利但金额较为波动。

苏宁以苏宁金服为独立平台共进行三轮增资引入战投。

● 2016年第一轮融资估值100亿元，苏宁金控出资58.34亿元，员工持股合伙企业出资8.33亿元；增资后公司、苏宁金控、员工持股合伙企业分别持股60%、35%、5%。

● 2017年12月进行第二轮融资，向苏宁金控以及云锋新创投资、璞致资管等13名新进战投增加16.50%新股，募资53.35亿元，投前估值270亿元。增资后公司持股降至50.1%，苏宁金控持股37.97%。

● 2018年12月向苏宁金控、新华联控股等增加17.857%，募资100亿元，投前估值460亿元，完成后公司持股降至41.154%，不再并表，苏宁金控为最大股东，持股45.888%。公司预计出表投资收益约161.33亿元。

（三）苏宁金融全牌照具优势，线上线下融合服务强

苏宁金融定位为“O2O融合发展的金融科技公司”，以场景化和数据化为特点，丰富金融产品布局。苏宁已获得包括第三方支付、消费金融、小贷公司、融资租赁、商业保理、基金支付、基金销售、私募基金、保险销售、企业征信、预付卡、海外支付以及民营银行等多张金融牌照。

● 支付业务：苏宁金融旗下第三方支付品牌苏宁支付为零售云商户提供快速收款、提现、采购支付等服务；购买用户使用苏宁支付付款时可以选择多种支付方式，包括任性贷、任性付、零钱宝、银行卡等。通过深耕苏宁生态圈，丰富交易场景，线下支付渗透率稳步提升；同时积极拓展外部客户资源，加快C端用户的获取。2018年新增绑卡会员数同比增长69%；

● 供应链金融：聚焦苏宁生态圈用户，2018年苏宁生态圈内供应链金融累计交易规模同比增长55%；

● 消费金融：苏宁金服于2015年5月获消费金融牌照，全金融产品布局已经形成。在消费贷款、保险业务等方面，推出乐业贷、汽车金融、手机租赁、全保修产品等保险产品，苏宁金融产品进一步丰富。

京东金融以数字科技公司为定位，使用大数据、人工智能、物联网、区块链等核心技术，实现数字金融，数字化企业服务，数字城市三大领域的布局。京东金融获得的牌照较少，共取得第三方支付、基金销售、商业保理、小额贷款、跨境支付和保险牌照。

● 个人金融：京东金融先后推出白条、京东支付、京东小金库，产品众筹、小白卡、金条等产品，涵盖消费金融、支付、财富管理、众筹、保险、证券等领域，其中消费金融同时覆盖汽车、装修、租房、教育、等多个行业。2017年京东支付年度活跃用户数首度过亿。

● 企业金融：京东金融相继推出京保贝、ABS云平台、银行+、北斗七星零售信贷产品、信用卡数字化运营等，助力各类企业实现场景数字化、用户数字化、产品数字化，运营和管理数字化，此外提出了创新的商业模式“B2B2C”（京东金融-金融机构-用户），为金融机构提供数字化的服务。