能够聆听何需阅读上期节目解读节目中我们说到了芒格经历了婚姻的挫败和丧子之痛，但他自己并没有因此而放弃生活。芒格更加努力的工作，开了新的律师事务所，刚开业，事务所

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在上期节目解读节目中，我们提到芒格经历了婚姻的挫折和失去儿子的痛苦，但他并没有因此而放弃生活。芒格更加努力地工作并开设了一家新的律师事务所。公司一开业，生意就红火，几位创始人也发家致富。与此同时，芒格兼职创办了自己的证券公司。证券公司也取得了巨大的成功，这进一步增加了芒格的财富。后来，在巴菲特的怂恿下，芒格放弃了律师职业，成为了一名职业投资者。

虽然巴菲特和芒格之前就认识，关系也很亲密，但他们还是各管各的。后来，一个项目让这两个同样聪明的人深深地走到了一起。这个项目的名称是—— Blue Chip Stamp。我们先来说说Blue Chip Stamping的创立，因为了解Blue Chip Stamping的历史对于理解芒格和巴菲特的基金是如何成长的非常重要；以及伯克希尔如何发展成为当今世界十大最赚钱的公司。重要的。

蓝筹印花的创办

蓝筹印刷公司的历史可以追溯到20世纪50年代和1960年代。该公司生产蓝印芯片并将其出售给各个小型零售商。只选择一家同一地区、同一行业的零售商进行合作。顾客在合作零售店购买商品后，即可获得相应数量的邮票。这些邮票可以兑换奖品，例如玩具、烤面包机、手表等。

蓝筹印刷公司通过销售邮票向零售商收取资金，用于运营和购买奖品；零售商花一些钱建立联盟，让顾客在平行选择时更倾向于他们，获得更多竞争优势。同时也能刺激顾客单次消费花更多的钱；那么客户呢？购买商品还可以获得额外的奖品。这样就构建了一个良性的系统，这实际上就是上个世纪的积分管理系统。

到20 世纪70 年代初，Blue Chip Stamps 的年销售额达到1.2 亿美元，成为加州迄今为止最大的优惠券公司。正是因为蓝筹印刷的成功，引发了小型零售商的反垄断诉讼。小零售商认为蓝筹印刷的创始人没有给他们公平的待遇。最终，法院裁定Blue Chip Stamps需要向原本不是股东的小商户提供相当于整个公司55%的股份，未认购的部分则在市场上公开出售。

控制蓝筹印花

这时，巴菲特和芒格的机会来了。他们对这家公司感兴趣，因为他们是酒鬼。他们对蓝筹印刷业务本身并不怎么感兴趣，但其年销售额1.2亿美元的背后，却有1亿美元的储备基金。

解读《查理芒格传》 2.双星共振的第一道光

巴菲特和芒格所做的就是投资。这个准备金账户可以为他们提供几乎零利息的投资资金。因此，他们分别在市场上收购了蓝筹冲压的大量新股，最终成为大股东，控制了蓝筹冲压，并获得了公司投资委员会的控制权。

蓝筹印花再次绽放

后来，受时代变迁影响，蓝筹公司印刷业务迅速下滑。到了90 年代末，甚至跌至10 万美元。从一亿到十万，已经缩水到巅峰时期的千分之一。但芒格和巴菲特并不关心公司的印刷业务！他们的利息一直存在于公司的储备账户中，并用这笔钱购买了喜诗糖果、布法罗新闻报和韦斯科金融公司，并在证券市场进行了相当成功的投资。蓝筹印刷公司虽然主营业务大幅萎缩，但由于备付金账户发达，一直是赚钱机器。

回顾芒格的经历，我们可以通过芒格来观察他所生活的那段历史。而历史事实本身又是如此冰冷。当我们通过人来解读历史时，我们希望在这冰冷的历史外壳中找到新鲜的生命和意义。因为只有历史上个人的欢乐和痛苦的情感，以及他所经历的挫折和灾难，才能切身感受到。只有感知到这些，我们才能深刻地了解这个人和他生活的时代，才能观察到他智慧的根源。

在下面的故事中，我们将从收购Blue Chip Stamps 开始，它们是Wesco Financial、See’s Candy 和Buffalo News。我们从这些收购笔记中探究芒格智慧的起源和发展。

收购威斯科金融

先说收购Wesco Financial。中间人将韦斯科金融公司的部分资产出售给芒格和巴菲特。他们对资产进行评估后发现，资产的售价仅为公司账面价值的一半。此时的巴菲特仍然受到导师本杰明·格雷厄姆称为“烟蒂”的投资理念的影响，热衷于只购买便宜的股票。

“烟蒂”是指：以远低于公司账面价值的价格购买公司股票。这种投资方式的优点是很容易卖出股票，在回到公司原来价值的路上赚取利润，但缺点是股票低于账面价值是有原因的，而这几类业务从长远来看，他们的健康状况可能会很差。

在购买了他们能找到的所有韦斯科金融股票后，他们仍然面临着一个大问题：说服韦斯科金融的大股东与他们站在一起。但该大股东并不反对此次收购。相反，他希望通过这次合并来提振韦斯科金融低迷的股价。此前，蓝筹冲压总裁曾去说服这位大股东，但没有成功。这次巴菲特决定亲自尝试一下。

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巴菲特上了飞机，去向大股东解释，这次收购不仅对他和芒格不利，对韦斯科金融的其他股东也不利。大股东们终于被巴菲特清晰的思路和他能够拯救韦斯科金融的信心所感动，但他们还是提出了疑问，而同样的问题在伯克希尔随后的历史中不止一次出现。

大股东问道：“巴菲特老师，如果我相信你，但你在路口被卡车撞死了怎么办？那谁来拯救韦斯科金融呢？”巴菲特简短、有力、又带点幽默的回答说：“查理·芒格随时待命。”

但眼前的问题是芒格和巴菲特阻止了这次收购，这势必会导致韦斯科股票的短期下跌。出于道德原因，他们以高于市场的价格购买了韦斯科金融公司的剩余股份。他们觉得，只有这样，才对得起韦斯科金融的股东。但这种道德上不切实际的行为却给他们带来了大麻烦。 —— 证券交易所开始怀疑Blue Chip Stamping操纵了Wesco Financial的股价，这样做是违法的。

来自证交所的晴天霹雳

经证券交易所初步调查发现，韦斯科金融、蓝筹冲压、伯克希尔三家公司存在交叉持股，情况复杂。如果人们发现你所做的事情很复杂，他们就会认为你可能在做坏事。

最后，一份编号为《关于蓝筹印花、伯克希尔和巴菲特的调查》的交易所文件被一锤子砸了下来，交易所对此事展开了全面调查。该文件指出：“蓝筹邮票、伯克希尔和巴菲特单独或与其他人共同可能直接或间接参与了某些实施计划、阴谋和欺诈的行动。”

关于他们支付高价购买Wesco Financial股票的行为，判决已进入后期阶段。芒格和巴菲特的证词表示，他们这样做是出于公平，但这种说法并不足以说服所有人。证券交易所认为，企业投资者的工作是为股东赚取利润，而不是让股票交易中不露面的卖家受益。最终，Blue Chip Stamp被罚款11.5万美元，作为对Wesco Financial股东的赔偿，随后风波逐渐平息。

此次调查促使巴菲特和芒格重新评估他们经营业务的方式，芒格本人也表示这是一个充满压力的时期。然而，在这场危机之后，他们进行了重组和合并，将伯克希尔变成了一家规模更大、结构更简单的公司。

为什么会出现明显的冲突？原因很简单。 Wesco Financial是搞投资的，Blue Chip Stamp是搞投资的，伯克希尔是搞投资的。一旦出现一些真正有利可图的投资项目，芒格和巴菲特很可能会以牺牲另一股东的利益为代价，让其中一方受益。

解读《查理芒格传》 2.双星共振的第一道光

信任是合作的基石

前面说过，创业的路上，挫折和困难从来没有停止过。公司小了，就有困难；公司小了，就有困难；公司小了，就有困难。公司大了，社会影响就多，利益相关者就多，困难就大。这些问题的解决依赖于合作伙伴的技术、资源和远见，但实际上更依赖于合作伙伴之间的信任。

从芒格和巴菲特开始购买蓝筹邮票到该公司并入伯克希尔，双方合作涉及的资金数额巨大，但从未有书面合同来界定他们的合作。芒格和巴菲特只是在信任的基础上向前迈进，缓慢但坚定地巩固了他们的伙伴关系。

芒格的孩子们后来回忆道：“我从父亲的商业生涯中学到了宝贵的一课，那就是不要和不信任的人做生意。如果没有信任，什么都谈不上。大多数人只会考虑关于财务问题，我认为，当你与不信任的人打交道时，爸爸与高层打交道总是有帮助的。”

芒格解释道：“永远不要和猪摔跤，因为如果你这样做，你们都会弄脏，但猪会喜欢它。”

于是，在这一集里，我们看到了巴菲特和芒格通过对蓝筹印刷的收购合并，两颗双星汇聚共鸣后形成的第一道耀眼光芒；通过Wesco Financial收购的波折，让我们看到，对于企业家来说，挫折和担忧永远不会停止。这让我想起了《这个杀手不太冷》的一段对话。小女孩问莱昂：“生活总是这么艰难吗，还是只有童年才这样？”莱昂平静地回答：“一直都是这样。”